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Exemple : La société décide d’appliquer un taux de croissance des dividendes de 5 %. Le premier dividende est de 8,30 €, le taux de rentabilité de 7 %. 8,30 La valeur de l’action est de = 415 € 0,07 – 0,05 4 Actualisation des bénéfices : modèle de Solomon Le bénéfice augmente car les bénéfices non distribués sont réinvestis au taux de rentabilité r. V= d B1 i – r (1 – d) avec d le taux constant de distribution du bénéfice, r le taux de réinvestissement des bénéfices non distribués, i le taux exigé par les investisseurs et B1 le bénéfice de l’année 1. Exemple : Le bénéfice de l’année 1 est de 23,70 €, la part des bénéfices distribués est de 40 %, le taux de réinvestissement r est de 3 % et le taux exigé par les investisseurs 7 %. 40 %$23,70 La valeur de l’action est : = 182,30 € 0,07 – 0,03 (1 – 0,4) 4 Le modèle de Molodovski Une société en croissance peut diviser sont avenir en trois périodes : – la première : le taux de croissance est de g % ; – la deuxième : le taux de croissance diminue et devient g’ ; – la troisième : le dividende global reste constant g = 0. nn Indicateurs 4 Le PER (Price Earning Ratio) représente le nombre de fois ou le bénéfice est pris en compte dans le cours de l’action. Il permet de mettre en évidence les actions surcotées ou sous-cotées. Cours de l’action PER = Bénéfice net par action Plus le PER est élevé et plus le cours de l’action est important par rapport aux bénéfices. Pour être pertinent, il doit être comparé avec celui du secteur d’activité. Lorsque le PER est inférieur au secteur, il est alors conseillé d’acheter car le coût de l’action est sous-évalué. Lorsque le PER est supérieur, il est préférable de vendre car le cours est surévalué. Exemple : Le capital social d’une société est de 25 000 000 € (actions de 100 €). Le bénéfice prévu pour l’exercice N est de 6 900 000 €. Au 15/07/N l’action est cotée 555 €. Le PER moyen du secteur d’activité est de 12. Que peut-on dire de cette société ? Pour calculer le PER de l’année N, il faut prendre le bénéfice de l’année en cours. Le capital est constitué de 250 000 actions, le bénéfice par action est 6 900 000 de 27,60 € . 250 000 ( ) G • 32

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