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CHAPITRE 2 - Les instruments classiques
Les sous-jacents les plus répandus sont les taux-ibor, les obligations, les devises et les indices
boursiers.

■ Rôle et utilisation des contrats futures
Lorsqu'un acteur économique, individuel ou institutionnel, recherche une protection contre le
risque de fluctuation des taux, des prix des matières premières ou des indicateurs financiers, il
peut utiliser un contrat future. Celui-ci lui permet de fixer par avance le prix de l'actif sous-jacent.
Dans l'illustration précédente avec le future « Winefex » (cf. supra), les producteurs de vin souhaitent se prémunir contre une éventuelle chute des cours du vin au moment où ils mettront en
vente leur production de l'année. Ils pourront donc vendre à terme ces contrats. A contrario, les
négociants en vin achèteront à terme ce même contrat et seront la contrepartie des vignerons
comme dans le monde du règlement à terme sans couverture.
Soit le cas d'un producteur de vin de Bordeaux qui souhaite vendre sa production en novembre de
l'année en cours. Il procède alors à la vente d'une quantité bien spécifique de contrats pour
l'échéance prévue. Dans tous les scénarios de prix du vin de Bordeaux en novembre, il sera
prémuni de toute variation de prix et aura la garantie de pouvoir vendre sa production au prix
négocié lors de la vente des contrats. Cependant et à l'inverse, il perd la possibilité de tirer parti
d'une éventuelle hausse du cours du vin de Bordeaux.
Les acteurs du marché des futures ne sont pas tous à la recherche d'une garantie contre les éventuelles fluctuations de cours de leur sous-jacent. Pour les spéculateurs, il s'agit de réaliser des gains
en pariant sur l'évolution des cours. Si une baisse est prévue, ils vendent des contrats, réalisant
ainsi une plus-value en les rachetant moins cher quand l'échéance arrive à son terme. À l'inverse,
si une hausse est prévue, ces mêmes spéculateurs achètent des contrats, qu'ils pourront vendre
plus chers après l'échéance.
Dans le marché des futures il ne pourrait y avoir que des acteurs avec une stratégie de couverture
car les vendeurs proposeraient toujours le prix le plus élevé possible, et les acheteurs le plus bas
possible. C'est l'asymétrie de stratégie : les spéculateurs, en intercalant des offres intermédiaires,
apportent de la liquidité au marché. Ainsi, pour qu'une stratégie de couverture (hedge) permette
de se couvrir contre la hausse des cours, il faut qu'il y ait en miroir une stratégie de spéculation
qui parie sur la baisse des cours.

a) Les futures sur indices boursiers
La quasi-totalité des bourses spécialisées sur les produits dérivés cote les futures sur indice
boursier.

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