CHAPITRE 2 - Les instruments classiques La rentabilité est atteinte à l'intérieur du domaine d'évolution du sous-jacent. En revanche, si son cours est en dehors du domaine, la perte peut dépasser la valeur absolue de l'investissement. L'optimum est atteint à l'intérieur du domaine d'évolution. c) Le Butterfly La stratégie « Butterfly » (pour Papillon) est une combinaison d'options complexe qui utilise deux sous-stratégies : un Strangle et un Straddle. Elle est principalement fondée sur le concept de volatilité. C'est la combinaison de l'achat ou de la vente simultanée d'un Strangle et de l'achat ou de la vente d'un Straddle de même échéance pour un même sous-jacent. On combine une option d'achat dans la monnaie, une option d'achat en dehors de la monnaie et deux options d'achat ou de vente à la monnaie de même échéance. Cette combinaison permet d'obtenir une certaine stabilité des prix lors des mouvements importants. L'achat d'un Butterfly permet donc de se positionner sur une forte volatilité du cours d'une action. L'achat d'un Butterfly consiste à acheter simultanément un Strangle et vendre un Straddle sur le même sous-jacent et la même échéance. L'acheteur du Butterfly anticipe la stabilité du sous-jacent et cherche à se prémunir de brusques variations de la valeur. La perte possible est limitée au coût initial prédéterminé et l'investissement est plus faible car les primes payées et perçues se compensent. 63