L es marchés d ' options et de futures La valeur du contrat varie quotidiennement et les contrats sont échangés sur les marchés réglementés. Les contrats de futures, qui concernaient d'abord les produits agricoles, visent à se protéger contre les risques de variations de prix ou des taux de change. Ce sont aussi des instruments financiers utilisés à des fins spéculatives. B * Les caractéristiques des contrats Le contrat est défini par sa taille et par son échéance. Aux ÉtatsUnis, où se situent les plus importants marchés, un dépôt de garantie (margin) effectué en liquide ou en bons du Trésor est placé auprès de la chambre de compensation afin de limiter le risque de défaut d'un des cocontractants. Il représente entre 5 et 15 % du montant du contrat. Le participant doit le reconstituer si le dépôt initial (margin account) est inférieur à la marge exigée. La position est en principe annulée s'il ne le fait pas. On distingue trois types de marges : - le dépôt initial (initial margin) est le montant déposé préalablement à toute opération. Elle est calculée en fonction du montant maximum de variation de valeur estimée du contrat pendant le jour où a lieu l'opération. Le montant est calculé par l'entreprise de marché ; - la customer margin : il s'agit de la garantie exigée de la part des vendeurs et acheteurs pour qu'ils remplissent leurs obligations. Son montant est fonction du risque du marché et du montant du contrat. Les teneurs du marché à Chicago (futures commission merchants) ont la responsabilité de son versement et de son montant ; - la clearing margin : elle a pour objectif d'assurer à la contrepartie que l'opération sera bien effectuée. 99