130 CONTRÔLE DE GESTION Besoin en fonds de roulement L'utilisation de ce matériel entraînera des retours beaucoup plus fréquents aux fournisseurs et certaines relations en seront modifiées. Il en résultera une réduction des délais de règlement correspondant à une réduction du crédit-fournisseur de 500 K€. Exploitation Ce matériel devrait supprimer les pertes de tissu évaluées à 440 000 € par an et réduire les dépenses annuelles de gestion de 96 000 €. Au service réception, un employé qui effectuait le contrôle manuellement partira à la retraite et ne sera pas remplacé. Le coût annuel lié à cet emploi est évalué à 104 000 €. Contexte financier et économique On retient un taux d'actualisation des flux correspondant au coût moyen pondéré du capital. Dans l'entreprise Cestrel : - le coût des fonds propres est de 10% ; - 40% du financement est emprunté à un coût moyen avant impôt de 6%. Le taux d'impôt sur les sociétés est de 33,33 %. Question 1. Déterminer le coût moyen pondéré du capital. Question 2. Déterminer la rentabilité économique de ce projet en utilisant le critère de la VAN, l'indice de profitabilité et le TRI. Question 3. Quelles conclusions en tirer ? Corrigé du sujet 3 1* LE COÛT MOYEN PONDÉRÉ DU CAPITAL On réalise la moyenne pondérée des coûts des différentes sources de financement. Le coût de l'emprunt correspond au taux d'intérêt net d'impôt (il n'y aucun frais de dossier ou de gestion). Fonds propres Emprunt CMPC Coût 10% 4% Part 60% 40% Coût pondéré 6,00% 1,60% 7,60% 2*LA RENTABILITÉ ÉCONOMIQUE On réalise un tableau de flux économiques (on ne prend pas les flux financiers).