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Les politiques anglo-saxonnes de libéralisation des marchés financiers

c'est le Foreign Investment in National Security Act (FINSA), adopté en
octobre 2007, qui a considérablement renforcé les pouvoirs de
l'administration dans l'instruction des dossiers. En pratique, cependant, les
interventions restent rares pour ne pas heurter les investisseurs étrangers,
sachant que les États-Unis doivent ménager la Chine qui est devenue, avec
le Japon, leur principal créancier.

2. Le financement de la dette publique américaine par la Chine
et le Japon
Les États-Unis ont financé leurs déficits auprès de leur secteur financier
domestique mais également, et surtout, sur les marchés internationaux de
capitaux, sachant que, d'une façon générale, les investisseurs non-résidents
augmentèrent très substantiellement leur présence sur les marchés
obligataires d'État. Les réserves de change accumulées par les Banques
centrales des pays émergents furent principalement investies en bons
du Trésor américain parce que le dollar joue le rôle de monnaie de
réserve internationale. Ces achats de titres par les Banques centrales
étrangères contribuèrent à la baisse des taux d'intérêt à long terme
américains.
Ainsi, alors que « fin 1998, les valeurs du Trésor détenues à l'étranger
atteignaient environ 1 200 Md$ (soit 37 % de l'ensemble de la dette détenue
par le public), en 2008, la valeur de la dette détenue à l'étranger avait
dépassé les 2 900 Md$, soit près de 50 % de l'énorme dette publique »,
sachant que « les principaux acquéreurs étrangers de la dette américaine
étaient des pays enregistrant un excédent commercial régulier avec les
États-Unis »86. Il s'agit du Japon jusqu'en septembre 200887, puis de la
Chine jusqu'en octobre 2016 et, depuis lors, à nouveau du Japon qui détient
pour 1 131,9 Md$ de titres contre 1 115,7 Md$ pour la Chine continentale
(hors Hong Kong), la troisième place étant occupée très loin derrière par
l'Irlande avec 271 Md$, suivie du paradis fiscal des Iles Caïmans avec
262 Md$
Les investissements massifs de la Chine en Treasuries s'expliquent en
particulier par sa politique d'arrimage du taux de change du renminbi88
au dollar. Un rapport publié en 2011 soulignait ainsi que « la Chine a un
taux d'épargne très élevé dû à la fois à l'épargne des ménages (avec la
faiblesse de la protection sociale, avec la hausse des prix de l'immobilier)
et à l'épargne des entreprises (avec le partage des revenus au détriment
86. SHALENDRA D. S., « La Chine, créancier du monde et les États-Unis, débiteurs du monde.
Conséquences sur les relations sino-américaines. », Perspectives chinoises, 2010, nº 113,
p. 107-123.
87. Au Japon, « les investisseurs ont préféré sur la période 1988-2012 investir dans les
obligations d'État qu'ils ont toujours perçues comme potentiellement plus
rémunératrices que les actions » : Autorité des marchés financiers, Lettre économique
et financière, 2013-3, p. 14.
88. Le renminbi est le nom de la monnaie chinoise alors que le yuan désigne une unité de
cette monnaie.

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