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États et marchés financiers

III.

L'arbitraire des monarchies, obstacle
à l'unification des marchés financiers

Les monarchies absolues firent fréquemment défaut et leurs
« banqueroutes » eurent pour effet de fragiliser les banquiers privés auprès
desquels elles s'endettaient lourdement mais qu'elles privaient de toute
possibilité de contrôle sur les comptes de l'État (A). Elles se tournèrent
ensuite vers d'autres prêteurs, des financiers nationaux chargés de la
collecte des impôts et auxquels des privilèges étaient accordés (B). Cette
gestion « politique » de la dette publique eut pour effet de bloquer le
développement des marchés financiers (C).

A. Les « banqueroutes » des monarchies européennes
Toutes les monarchies des États territoriaux européens imposèrent à
leurs banquiers étrangers des banqueroutes. La France se déclara en
cessation de paiement huit fois entre 1550 et 180018, notamment en 1559,
1598 et 1770 (à la suite de la guerre de Sept ans), l'Espagne en 1557 - aux
dépens des banquiers Függer - 1575, 1596, 1607, 1627 et 1647, tandis que
l'Angleterre, après Édouard III, récidiva en 1472, 1594 et 1672, mais il
s'agissait alors de « moratoires », périodes de suspension des paiements
qui ouvraient à une réduction négociée de la dette. Ainsi, par exemple,
comme le souligne M. Pierre-Cyrille Hautcoeur, concernant l'Espagne « les
épisodes que l'historiographie libérale de la "légende noire" » a décrit
comme des faillites « étaient en fait des événements politico-financiers
durant lesquels la renégociation des dettes avec les banquiers avait lieu en
parallèle avec les réunions des Cortès19 requises pour l'accroissement des
impôts. Tout le monde en dramatisait les enjeux et les risques : les
banquiers criaient à la faillite ; les villes huaient les banquiers
cosmopolites ; le roi en appelait à l'intérêt national. On savait pourtant par
avance que la dette à court terme serait consolidée et la dette à long terme
toujours honorée »20. Les monarques trouvèrent également d'autres sources
de crédit auprès de leurs sujets qui subirent eux aussi les effets d'une
gestion politique de la dette publique.

B. Le recours de la Monarchie française
aux corps intermédiaires
Au Moyen Âge, les monarques alternèrent mesures de protection et de
spoliation à l'endroit de leurs financiers et prêteurs, « Lombards » et
18. REINHART C. M., ROGOFF K. S. et SAVASTANO M. A., « Debts intolerance », Brookings Paper on
Economic Activity, nº 1 (printemps), 2003, p. 1-74.
19. « assemblée des dix-huit principales villes de Castille (à l'époque le cœur du royaume) ».
20. HAUTCOEUR P.-C., « Faillites souveraines et banquiers : l'exemple de Philippe II », 2012, en
ligne.

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