Systèmes Pratique - États et marchés financiers - 1re - 48

États et marchés financiers

commerciale et financière nouvelle du monde »82. De nouveaux modes de
gestion financière furent alors inventés.
L'État américain n'accorda pas sa garantie aux obligations des
compagnies de chemins de fer, mais des agences furent créées pour
apprécier le risque que ces sociétés représentaient. C'est l'origine des
agences de notation (« Credit rating agencies », cf. infra) qui étaient alors
rémunérées par les investisseurs. Ainsi, « Henry Varnum Poor publia un
journal (The American Railroad Journal) et un manuel des chemins de fer
américains qui constituaient deux mines de renseignements techniques et
financiers précieux pour les investisseurs »83, avant de fonder l'agence
Standard & Poor's. En 1900, John Moody fit de même pour les sociétés
industrielles avec la création de la firme de notation Moody's.
Dans le même temps, Charles Dow fonda le Wall Street Journal (1884),
calcula la première moyenne boursière (l'indice Dow Jones, 1884 puis 1896)
et posa les bases de la théorie qui porte son nom (The Dow Theory) : elle est
fondée sur l'idée qu'il existe sur les marchés des tendances qu'il est
possible d'analyser de façon rationnelle. Sur le plan académique, Thorstein
Veblen (1857-1929)84, comme Hilferding en Allemagne (cf. supra), développa
une théorie, dite « institutionnaliste »85, fondée sur l'idée que l'industrie est
conduite par les hommes d'affaires et non par les techniciens, et que les
intérêts financiers priment les intérêts industriels. Veblen contribua à faire
naître aux États-Unis « un enseignement des affaires sur une base
scientifique »86 au sein des universités.

B. Les premiers marchés à terme organisés
C'est également aux États-Unis, à la fin du XIXe siècle, que se
développèrent des marchés à terme pour des marchandises, avec un
système de chambre de compensation, selon une formule qui fut reprise
bien plus tard pour créer des marchés à terme de produits financiers
(cf. infra).
Les contrats dits « à terme », en anglais forward ou futures (cf. infra),
prévoient un décalage temporel entre leur conclusion et la date de
82. FAYOLLE J., « D'une mondialisation à l'autre », Revue de l'OFCE, avril 1999, nº 69, p. 161-206
(nous modifions le temps des verbes, R. P).
83. VAN DER YEUGHT M., « Le transfert d'information, moteur de l'histoire boursière
américaine », Revue ASp, 2003, nº 39-40, p. 3-19.
84. The Theory of the Leisure Class (1899), The Theory of Business Enterprise (1904) - Absentee
Ownership (1923). Pour un résumé intéressant, cf. not. MENDEZ J., Théories prékeynésiennes de l'instabilité financière : Marx, Veblen, Hawtrey, Thèse Université Paris X,
2012.
85. Cf. DUPUY C., MONTALBAN M., et MOURA S., « Finance et dynamique des industries », Cahiers
du GREThA, nº 2009-24.
86. DIEUDONNÉ M., « Émergence de la Finance d'Entreprise comme discipline académique
(1890-1929) : un constat institutionnaliste », 16e colloque international de l'Association
Charles Gide, 14-16 avril 2016.

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