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Chapitre 3
Le rôle des États
dans la répression
des marchés financiers
au XXe siècle
La première décennie qui suivit la fin du premier conflit mondial fut une
période d'euphorie financière pour toutes les valeurs, publiques et privées,
mais le retournement fut ensuite brutal et les marchés souffrirent de la
diminution des affaires internationales, du protectionnisme et du dirigisme
étatique (I) lequel fut encore accentué pendant la Seconde Guerre mondiale,
sachant que « la répression inflationniste » des marchés financiers se
prolongea en France jusqu'au début des années 1980 (II).

I.

Les marchés financiers, des « Années folles »
aux années de crise

Au cours des « Années folles », les marchés financiers se développèrent
(A), avant que la crise économique des années trente ne provoquât leur
effondrement et que les États ne cherchassent alors à en prendre le
contrôle, au moyen, notamment, de leurs Banques centrales (B).

A. Les marchés financiers des « Années folles »
1. En France
Le retour à la convertibilité supposait la réduction de la masse
monétaire et donc la conduite d'une politique déflationniste, sauf pour la
France à obtenir de l'Allemagne vaincue le versement de réparations
financières importantes. Dans cette attente, les responsables français
augmentèrent les impôts et firent encore appel aux avances de la Banque
de France et à l'emprunt public. En 1918, sept millions de Français, soit
60 % des ménages, souscrivirent à l'emprunt 4 %, et longtemps a prévalu
chez les historiens l'idée selon laquelle les Français continuèrent jusqu'à

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