Systèmes Pratique - États et marchés financiers - 1re - 82

États et marchés financiers

Ainsi, les « réformes Debré-Heberer »84, de 1966-1967, réduisirent la
spécialisation des différentes catégories d'établissements, afin de
développer la concurrence entre eux, en instaurant notamment la liberté
d'ouverture des guichets. La rémunération des dépôts à vue fut interdite le
8 mai 1969 afin d'inciter les clients des banques à préférer les comptes à
terme qui eux pouvaient être rémunérés. De fait, le nombre de guichets
des banques inscrites doubla entre 1967 et 1975 et leurs dépôts triplèrent
de 1966 à 1976. Le marché interbancaire se développa en conséquence,
d'autant que la disparition du plancher des bons du Trésor dans les
banques obligea le Trésor à emprunter sur le marché monétaire.
Concernant les emprunts d'État, leur mode d'émission et de
souscription fut modifié, comme l'explique Michel Debré dans ses
Mémoires : « désormais le taux des émissions serait fixé par le marché ;
les banques "prendraient ferme" la totalité des emprunts ; les assureurs
souscriraient dès l'émission ». Selon l'ancien premier ministre - puis
ministre des finances -, cette réforme, qui fut mise en œuvre à partir de
1968, « eut un grand succès »85, le volume des émissions doublant en deux
ans. Et, pour que le marché monétaire fût stable, il fallait qu'il fût plus
large et qu'il ne fût pas limité aux banques : c'est la raison pour laquelle y
furent admis, en 1967, « les sociétés d'assurance, les caisses de retraite, les
agents de change et d'autres entreprises non bancaires structurellement
débitrices », bientôt désignés sous l'acronyme ENBAMM, pour
Établissements Non Bancaires Admis au Marché Monétaire.
Les entreprises n'avaient toujours pas accès au marché monétaire, ce
qui était caractéristique d'une « économie d'endettement définie comme
une économie où prédominent les financements intermédiés, où les
banques ont un besoin structurel de refinancement résultant de leur
activité de crédit et où les marchés de capitaux sont étroits et
cloisonnés »86. Ainsi, au cours des années 1970, le taux d'intermédiation
financière au sens large passa de 61,81 % à 74,14 %.
Concernant les interventions de la Banque de France sur le marché, la
réglementation lui laissait le soin de fixer elle-même le taux de l'escompte,
afin d'agir sur la quantité de monnaie (cf. supra), mais cette politique avait
perdu beaucoup de son efficacité, non pas seulement à cause des facteurs
économiques (pressions inflationnistes, influence des marchés monétaires
étrangers, etc.) mais également, et surtout, du fait de la pluralité des taux :
la variation du taux de droit commun de l'escompte n'affectait alors qu'une
faible part des concours de l'institut d'émission au titre de l'escompte.
84. Des noms, respectivement, du ministre des Finances Michel Debré, ancien premier
ministre, et de son directeur de cabinet, M. Jean-Yves Haberer.
85. DEBRÉ M., Trois Républiques pour une France, tome 4, Gouverner autrement, 1962-1970, 1993,
Albin Michel, p. 106 (nous changeons le temps des verbes, R.P.).
86. DELAPLACE M., « L'évolution du financement de l'économie en France depuis 1945 », Idées,
2007, nº 148, page 24 et s.

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