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États et marchés financiers

Pour financer ces nouveaux systèmes de négociation, les Bourses
devinrent des entreprises à but lucratif34, dont le capital fut ouvert
(processus dit de « démutualisation »), et elles s'introduisirent même « en
bourse sur leur propre marché, ce qui leur permit de diversifier encore
davantage la structure de détention du capital »35. Ce fut le cas du London
Stock Exchange (LSE) en 2001, du NASDAQ en 2002 et du NYSE en
mars 2006. Les Bourses du continent européen firent de même, ce qui
permit la constitution de sociétés de bourse transcontinentales. Les
sociétés américaines prirent alors le contrôle de sociétés boursières
européennes.
Le NYSE absorba la société européenne Euronext en 2007 (cf. infra),
devenant ainsi la plus grande plate-forme boursière mondiale. Le NYSE
Euronext fut ensuite absorbé en 2012 par l'Intercontinental Exchange (ICE),
un des principaux opérateurs de marchés à terme réglementés, qui voulait
prendre le contrôle de la filiale Liffe du NYSE Euronext. ICE se sépara
ensuite de ses activités actions en Europe à l'occasion d'une introduction
en Bourse d'Euronext en 2014. Quant au NASDAQ, il parvint en 2008 à
acquérir la plate-forme boursière scandinave OMX pour former le groupe
NASDAQ OMX avant d'acheter, en mars 2016, l'International Securities
Exchanges (ISE) à la Bourse allemande, la Deutsche Börse, qui devait, elle,
se rapprocher du LSE britannique pour tenter de résister à l'offensive
américaine (cf. infra).

II.

La consécration internationale du modèle
libéral anglo-saxon

Le développement des marchés financiers s'accompagna aux États-Unis
d'une réforme des normes comptables et de gestion qui eut pour effet
d'accroître la spéculation car elle reposait sur une valorisation des
entreprises à leur « prix de marché » (A). Cette évolution fut consacrée par
les autorités internationales de régulation financière qui contribuèrent, ainsi,
à diffuser des normes qui avaient pourtant un effet « procyclique » car elles
accentuaient les mouvements de hausse ou de baisse des marchés (B).

34. Cf. BEN SLIMANE F., « The Structural Evolution of Stock Exchanges », Recherches en
Sciences de Gestion 2012/6, nº 93, p. 47-71.
35. CHARBONNIER F. et VANDELANOITE S., « Enjeux de l'entrée en vigueur de la directive sur les
marchés d'instruments financiers », Lettre Trésor-Éco, févr. 2008, nº 29 (nous
changeons le temps des verbes, R.P.).

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