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2. Use an English language dictionary to check the meanings (in context) of the other words
in the list.
3. Do the exercises to improve your language skills.

Mergers and Acquisitions
One of the most significant changes in the UK's industrial structure over the past hundred years
has been the growth of the large-scale firm. For example, the market share of the 100 largest private
enterprises in manufacturing net output has risen from 22% in 1949 to a maximum of 42% in 1975,
before falling back to around 34% by 2010. Most of the growth in size was achieved by acquisition or
merger rather than by internal growth.
A merger takes place with the mutual agreement of the management of both companies, usually
through an exchange of shares of the merging firms with shares of the new legal entity. Additional
funds are not usually required for the act of merging, and the new venture often reflects the name of
both the companies concerned.
A takeover (or acquisition) occurs when the management of Firm A makes a direct offer to
the shareholders of Firm B and acquires a controlling interest. Usually the price offered to Firm
B shareholders is substantially higher than the current share price on the stock market. In other
words, a takeover involves a direct transaction between the management of the acquiring firm and
the stockholders of the acquired firm. Takeovers usually require additional funds to be raised by the
acquiring firm (Firm A) for the acquisition of the other firm (Firm B), and the identity of the acquired
company is often subsumed within that of the purchaser.
Sometimes the distinction between merger and takeover is clear, as when an acquired company
has put up a fight to prevent acquisition. However, in the majority of cases the distinction between
merger and takeover is difficult to make. Occasionally the situation is complicated by the use of the
words 'takeover' and 'merger'. For example, in 1989 the press announced that SmithKline Beckman,
the US pharmaceutical company, had 'taken over' the UK company Beecham for £4,509m. However,
technically speaking it was a 'merger' because a new company SmithKline Beecham was created which
acquired the shares of the two constituent companies to form a new entity.
Four major forms of merger activity can be identified: horizontal integration, vertical integration,
the formation of conglomerate mergers, and lateral integration.
Horizontal integration occurs when firms combine at the same stage of production, involving similar
products or services. During the 1960s over 80% of UK mergers were of the horizontal type, and despite
a subsequent fall in this percentage, some 80% of UK mergers in the late 1990s were still of this type.
Vertical integration occurs when the firms combine at different stages of production of a common
good or service. Only about 5% of UK mergers are of this type. Firms might benefit by being able to
exert closer control over quality and delivery of supplies if the vertical integration is 'backward', i.e.
towards the source of supply. Factor inputs might also be cheaper, obtained at cost price instead of
cost + profit. The takeover of Texas Eastern, an oil exploration company, by Enterprise Oil in 1989,
serves as an example of backward vertical integration.



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