Le financement des sociétés Variantes. - Par exemple : - obligations à prime : les obligations peuvent être émises en dessous du nominal fixé et remboursées au montant du nominal ; - obligations participantes où le remboursement peut être variable en fonction des résultats de l'entreprise ; - obligations à capital indexé : elles sont rémunérées par un taux fixe et un principal variant suivant un indice qui doit être en relation avec l'activité de la société. Exemple, l'emprunt Giscard dont le capital et les intérêts étaient indexés sur le prix de l'or (compte tenu de l'envolée du prix de l'or au cours de la période de l'emprunt, ces obligations se sont révélées très rentables pour les souscripteurs mais beaucoup moins pour l'État). 419 Section 4 Les nouveaux titres de financement 420 Quasi-fonds propres. - Certains titres émis par des sociétés ne peuvent être rangés clairement dans la catégorie des fonds propres ou dans celle des créances ; on les nomme parfois les quasi-fonds propres. Il peut s'agir le plus souvent de créances offrant un potentiel de transformation en fonds propres. Le titre de créance deviendra un titre de capital après son émission, par le biais d'un mécanisme de conversion ou de remboursement (exemple : obligations convertibles en actions). Cette potentialité de transformation justifie alors l'assimilation à des fonds propres dès le départ par anticipation sur l'état futur. L'entreprise émettrice apparaîtra alors comme moins endettée tout en bénéficiant d'une réserve future de fonds propres. Il peut également s'agir de titres de créance offrant un tel aléa (durée d'emprunt, rang de remboursement...) qui sont assimilés à des ressources permanentes de la société. C'est le cas notamment des titres subordonnés. § 1. Les titres composés A. Les intérêts Moins cher. - Le premier intérêt est de permettre à l'émetteur des titres de se financer dans de meilleures conditions (c'est-à-dire à un moindre coût) en offrant des titres attractifs pour le public souscripteur. On admet ainsi qu'une obligation remboursable en actions soit moins rémunérée qu'une obligation remboursable en numéraire. 421 Réserve. - Le deuxième intérêt est, pour certains titres, de permettre à l'émetteur de disposer d'une réserve de capital : c'est le cas de tous les titres qui offrent la possibilité de souscrire des droits d'associé (bons de souscription d'actions, obligations avec bons de 422 171