Morningstar Investor - Settembre/Ottobre 2011 - (Page 30)

Analisi Morningstar La lezione di Buffett Di Dario Portioli Il metodo dell’oracolo di Omaha può essere applicato ai fondi per selezionare quelli con le maggiori probabilità di successo. Numerosi studi accademici evidenziano che, a livello aggregato, l’industria del risparmio gestito tende a sottoperformare il mercato. Nonostante ciò, tra i circa 5.000 fondi disponibili alla vendita in Italia, non mancano le eccellenze. E’, dunque, legittimo chiedersi quali sono le ragioni che determinano il successo o l’insuccesso di un particolare fondo. In particolare, quali aspetti fondamentali garantiscono performance migliori per i sottoscrittori? Il segreto del successo Nel dare una risposta a questa domanda, è opportuno confrontarsi con l’esperienza e le conoscenze accumulate dai migliori investitori. Warren Buffett, finanziere americano e CEO di Berkshire Hathway, società di investimento con un totale attivo di oltre 370 miliardi di dollari (dati a dicembre 2010), è da molti considerato tra i migliori “stock picker” al mondo. La sua società di investimento è stata in grado di battere l’indice S&P 500 in modo consistente su diversi orizzonti di tempo. In sintesi, Buffett seleziona le azioni su cui investire sulla base della valutazione del management, del modello di business, del prezzo di mercato e, in ultima istanza, delle prospettive di lungo termine. In altre parole, il finanziere americano non si sofferma su quanto accaduto nell’ultimo mese o nell’ultima settimana all’andamento delle azioni; piuttosto cerca di individuare i vantaggi competitivi a lungo termine. Si tratta, dunque, di un approccio chiaro, che può essere ripetuto nel tempo, e che poco ha a che fare con la direzione del mercato in un particolare momento. Tabella: Stelle o Rating Qualitativo? Ecco le differenze Morningstar Rating™ Morningstar Qualitative Rating™ Si basa sui rendimenti storici aggiustati per il rischio (3, 5 e 10 anni) E’ previsto per tutti i fondi con almeno 3 anni di vita (con alcune eccezioni per categorie particolari) E’ un giudizio riferito al passato, con nessun input da parte degli analisti Viene assegnato dopo aver analizzato i “cinque pilastri” (persone, società, performance, processo, prezzo) I fondi da analizzare vengono decisi sulla base della dimensione dell’attivo gestito e dell’interesse espresso dsgli investitori E’ un giudizio in chiave prospettica; scaturisce dalla ricerca fondamentale svolta dagli analisti Oltre le stelle Tornando ai fondi di investimento, il metodo di Buffett ci insegna che, per effettuare una valutazione completa, non possiamo limitarci a un esame delle performance passate. Certo, è importante studiare il profilo di rischio-rendimento di un fondo e capire se, rispetto ad altri prodotti simili o al benchmark, è stato realizzato o meno un extra guadagno. In tal senso, anche il Rating Morningstar (“le stelle”) rappresenta un valido strumento di analisi. Ma non basta. Per capire se un fondo può far bene in chiave prospettica su orizzonti di lungo termine, è necessario integrare lo studio delle performance con una ricerca qualitativa sui seguenti aspetti: team di gestione, strategia di investimento, costi e organizzazione della società promotrice. In altre parole, è possibile seguire il “metodo Buffett” anche per i fondi, tenendo ovviamente conto delle specificità di questo strumento di investimento. Più trasparenza Storicamente, il problema con i fondi è la maggiore difficoltà nel reperire informazioni utili per effettuare un’analisi completa rispetto alle azioni (informazioni sul management, sui dati di portafoglio, sull’effettiva politica di investimento, ecc.). In realtà, Morningstar nasce negli Stati Uniti nel 1984 proprio per colmare questa lacuna, grazie all’intuizione del fondatore, Joe Mansueto. Da allora, il mercato del risparmio gestito ha fatto grandi passi in avanti e, anche in Europa, la quantità e qualità di informazioni è fortemente aumentata. Al di là degli sviluppi del quadro regolamentare (da ultimo, la UCITS IV), anche l’industria ha favorito una maggiore trasparenza e lo sviluppo di strumenti di ricerca e di analisi in grado di aiutare gli investitori nella fase di scelta di un fondo di investimento. Tra gli altri, Morningstar ha introdotto in Europa nel febbraio 2009 le Fund Analysis e i rating qualitativi sui fondi. 30 Morningstar Investor Settembre/Ottobre 2011

Tabella dei contenuti per la edizione digitale del Morningstar Investor - Settembre/Ottobre 2011

Morningstar Investor Settembre/Ottobre 2011
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L'Editoriale
I primi passi per curare le proprie finanze
Quando in famiglia i conti tornano
Traditi dalle emozioni
Giovani e precari, la pensione resta un miraggio
Gestioni previdenziali: prima regola, prudenza
Che fatica fare quadrare il bilancia famigliare
Come scegliere il conto deposito
Dai i voti al promotore/consulente
Una manovra necessaria
Rischio sistemico, è più alto se tutti investono nello stesso modo
L’asset allocation dei maghi della finanza
La lezione di Buffet
Fund Analysis dei fondi bilanciati
Fondi o titoli, quale via per la Borsa
Delusione della performance? Occhio al tempo

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