Morningstar Investor - Novembre/Dicembre 2011 - (Page 28)

ETF Analysis Lyxor ETF XBear FTSE/MIB Aggiornato al 22 luglio 2011 L’Etf è alternativo alla vendita allo scoperto. E’ soggetto a ribilanciamento giornaliero. Profilo Il Lyxor ETF XBear FTSE/MIB fornisce esposizione giornaliera all’inverso del rendimento dell’indice Ftse Mib per un numero variabile di volte. Il moltiplicatore “X” può oscillare tra l’1.5 e il 2.5 (rivisto trimestralmente), ma dal gennaio 2009 si è mantenuto a 2. Così, se l’indice scende dell’1% nel corso di un giorno di negoziazione, il fondo salirà del 2%, e viceversa. Si tratta di un ETF utile per fornire una copertura, molto a breve termine, per gli investitori alla ricerca di una protezione del loro portafoglio, costituito prevalentemente da azioni italiane, se il mercato italiano dovesse crollare; o per speculare contro il mercato delle large cap italiane, se si prevede un ribasso. Gli investitori devono essere consapevoli dei rischi impliciti del fondo, dal momento che fa uso di leva ed è soggetto agli effetti della capitalizzazione a interesse composto e a una forte volatilità dei rendimenti. Visto il ribilanciamento giornaliero e l’effetto di capitalizzazione dei rendimenti, gli investitori non hanno la garanzia di ottenere “X” volte il rendimento inverso dell’indice per ogni periodo più lungo di un giorno in cui viene detenuto il fondo. Questo problema generalmente è amplificato durante i periodi di alta volatilità del mercato e può portare a perdite maggiori di quelle previste (questo comportamento della volatilità, a volte, è chiamato beta slippage). Lyxor ETF XBear FTSE/MIB darà rendimenti inversi a circa “X” volte il rendimento del FTSE/ MIB su lunghi periodi solo se l’indice sale e scende per lunghi periodi in modo costante (cioè ha una volatilità bassa durante il periodo in cui è detenuto il fondo). L’utilizzo di questo fondo ha dei vantaggi rispetto a vendere allo scoperto l’indice. Data la sua leva intrinseca, permette agli investitori di proteggere l’esposizione azionaria senza immobilizzare troppo capitale. Al moltiplicatore attuale di 2, coloro che detengono un portafoglio che corrisponde al FTSE/MIB possono neutralizzare la propria esposizione giornaliera investendo solo un terzo del valore del loro portafoglio in Lyxor ETF XBear FTSE/MIB. Questa è una strategia efficace per coloro che credono che il mercato possa crollare e che vogliono evitare tasse, spread e commissioni nel caso in cui vendano l’intero portafoglio. Un altro vantaggio dell’acquisto di un ETF inverso con leva, rispetto a vendere allo scoperto l’indice, è che gli investitori si espongono a perdite limitate all’intero valore del fondo. Diversamente, vendere allo scoperto un indice espone gli investitori a perdite potenzialmente illimitate. Fondamentali L’Italia è stato uno dei peggiori mercati azionari in Europa nel 2010. Il rendimento totale dell’indice FTSE/MIB è sceso di quasi il 10%, appesantito dal settore bancario, in seguito alla crisi del debito dell’Eurozona. Le banche italiane, che costituiscono circa il 40% dell’indice, hanno subito un grave colpo, in quanto sono esposte al debito di Grecia, Portogallo e Spagna. Gli istituti finanziari italiani sono sotto pressione anche per i problemi del debito pubblico domestico. Le prospettive non sono rosee. L’economia italiana, con esportazioni deboli e una scarsa domanda interna, cresce lentamente e ben sotto le aspettative medie dell’Eurozona. Le misure varate dal governo di centro-destra non stimolano la crescita e gli analisti prevedono che non servano a risanare le finanze pubbliche. Struttura dell’indice Il FTSE/MIB (già S&P/MIB prima del giugno 2009) è l’indice di riferimento del mercato azionario italiano. Rappresentando approssimativamente l’80% della capitalizzazione del mercato domestico, l’indice FTSE/MIB misura la performance delle 40 azioni italiane più liquide e con maggior capitalizzazione e cerca di replicare i pesi dei settori della Borsa italiana. L’indice è stato gestito da Standard & Poor’s fino al giugno 2009, poi è passato al 28 Morningstar Investor Novembre/Dicembre 2011

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