Morningstar Investor - Gennaio/Febbraio/Marzo 2013 - (Page 48)

Analisi Morningstar Come valutare un Etf Di John Gabriel Si possono applicare tecniche di analisi fondamentale ai replicanti azionari, con alcune avvertenze. Il caso dell’Euro stoxx 50. Valutare Exchange traded fund azionari per investimenti tattici non è così diverso dal valutare le singole azioni. Perciò si possono applicare molte delle tecniche impiegate per l’equity. Una visione globale è utile quando si effettuano le proprie decisioni di investimento. Diamo uno sguardo più da vicino ai due metodi di valutazione più comuni: valutazione fondamentale e valutazione relativa. Talvolta può essere utile utilizzare entrambi i metodi. Una questione di fondamentali L’analisi dei flussi di cassa costituisce la base della valutazione fondamentale. Secondo tale approccio, il valore di un titolo non coincide col prezzo che qualcuno è disposto a pagare per acquistarlo. Piuttosto, il valore di un titolo è il valore attuale dei flussi di cassa attesi, che vengono attualizzati ad un tasso che riflette l’incertezza di tali flussi di cassa. Come per tutti i modelli, le informazioni sono molto importanti. Fare accurate e utili previsioni è possibile solo sulla base di assunzioni di partenza credibili. Ciò richiede una profonda conoscenza e familiarità con il modello di business dell’azienda e le dinamiche competitive del settore e di conseguenza il contesto normativo che lo circonda. Morningstar ha un team di 125 analisti azionari e obbligazionari che svolgono analisi fondamentale, ricavando il fair value stimato per più di 1.800 aziende in tutto il mondo. Dal 48 Morningstar Investor Gennaio/Febbraio/Marzo 2013 momento che questi dati possono essere aggregati, si può formare una stima del valore intrinseco agli Etf azionari (si noti che per l’applicazione del fair value stimato per gli Etf azionari, gli analisti Morningstar devono arrivare a coprire almeno i due terzi del patrimonio totale dell’Etf), che sarà semplicemente la somma delle loro parti costituenti. L’accesso alla vasta ricerca di Morningstar dà un vantaggio unico, in quanto è possibile utilizzare la ricerca per formare delle idee tematiche che aiutano a individuare i settori più attraenti e quelli che lo sono meno. Nella tabella seguente si evidenzia l’Euro Stoxx 50 Index come proxy del mercato che comprende i 19 “super settori” definiti dalla Industry Classification Benchmark (ICB), ordinati in maniera crescente secondo il rapporto price/ fair value. Abbiamo scelto questi indici perché diversi fornitori di Etf offrono prodotti basati su di essi. Attualmente, gli analisti Morningstar ritengono che il mercato sia sottovalutato di circa il 4%. Il settore delle telecomunicazioni sembra essere il più economico con uno sconto di oltre il 30% secondo la nostra stima del fair value. Anche i settori risorse di base, auto, servizi pubblici e costruzioni risultano sottovalutati, con le negoziazioni oltre il 20% inferiori alla stima complessiva dei nostri analisti. Dall’altro lato, il settore della tecnologia appare decisamente sopravvalutato in quanto è quasi il 20% Macro settori dell’Euro stoxx ordinati per P/FV Price/ Telecommunications Basic Resources Autos & Parts Utilities Construction & Materials Financial Services** Media** Oil & Gas Travel & Leisure** Industrial Goods & Services** EURO STOXX 50 Index Health Care Insurance Retail Chemicals Food & Beverage Banks Personal & Household Goods Technology Fonte: Morningstar sopra la nostra stima del fair value. È tutto relativo La valutazione relativa stima il valore di un Fair Value 0.66 0.74 0.74 0.76 0.79 0.89 0.91 0.94 0.94 0.95 0.96 0.99 1.02 1.04 1.06 1.07 1.08 1.11 1.19 Coverage Rate 96 76 81 84 81 61 53 89 47 58 99 82 82 84 88 83 88 72 86

Tabella dei contenuti per la edizione digitale del Morningstar Investor - Gennaio/Febbraio/Marzo 2013

Morningstar Investor Gennaio/Febbraio/Marzo 2013
Attualità
Rubriche
Hanno scritto per noi
L'Editoriale
L'analisi orientata al valore
Grattacapi per gli analisti
La ricerca ai tempi della globalizzazione
Il gestore attivo non segue la moda
Caro azionista, non buttarmi via
Il tecnico non parla come il fondamentale
Panico, nemico degli investitori
L'Oracolo studia e, a volte, si innamora
5 domande al professor Max Otte
Il giusto market timing per il lungo periodo
Un kit di ricerca per gli investitori
Corporate bond per dormire sonni tranquilli
I campioni non vincono in volata
Fondi, quando la medaglia è d'oro zecchino
Come valutare un Etf
Gli indici parlano Morningstar

Morningstar Investor - Gennaio/Febbraio/Marzo 2013

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