Morningstar Investor - Aprile/Maggio/Giugno 2013 - (Page 45)

Analisi Morningstar In Primo Piano Il rischio sovrano nei fondi Di Dario Portioli, CFA Un tempo rimedio contro le tempeste finanziarie, il reddito fisso dell’Eurozona è soggetto a nuovi e importanti fattori di incertezza. La crisi finanziaria iniziata nel 2007-2009 negli Stati Uniti e proseguita poi con gli sviluppi della crisi del debito sovrano in Europa ha messo in luce aspetti nuovi, o quantomeno prima non sufficientemente considerati, del mercato dei capitali. Azioni Allocazione dell’attivo 0 25 50 75 100 Obbligazioni % dell’attivo Liquidità Azioni Altro Obbligazioni Liquidità Morningstar Style Box® 0 25 50 75 100 Altro Analisi di stile Morningstar Style Box® Basso Mod Credit Rating Breakdown Basso Mod AAA AA A Credit Rating Breakdown BBB BB AAA Be AA inferiori Senza rating A Alto Alto Basso Fondi governativi dell’area euro Questa breve digressione sulla recente evoluzione del quadro normativo e regolamen- % dell’attivo Basso Mod Primo tra tutti, è da segnalare la nascita dell’European Systemic Risk Board (ESRB), il 16 dicembre 2010. Questo organismo ha l’obiettivo di curare la supervisione “macroprudenziale” del sistema finanziario all’interno dell’Unione al fine di prevenire o mitigare i Tra i contenuti dell’accordo, oltre ai maggiori requisiti di capitale di “qualità” (Tier 1) e al maggior peso dato ad alcuni fattori di rischio (ad esempio, rischio di controparte e rischio di liquidità), troviamo anche la definizione di “Globally Systemic Financial Institutions”, ovvero banche che per le loro dimensioni e per la loro interconnessione con le altre istituzioni finanziarie assumono uno status di “too big to fail”, che richiede ulteriori requisiti di capitale. Allocazione dell’attivo Mod Alto Evoluzione della regolamentazione L’accresciuta importanza del rischio sistemico appare chiara anche guardando alla direzione intrapresa dall’Unione europea in materia di regolamentazione del mercato finanziario e di nuovi organismi preposti alla supervisione. Anche il quadro della regolamentazione bancaria va evolvendo nel senso di maggiori tutele contro shock sistemici. Basti pensare alla riforma in materia di requisiti di capitale proposta dalla Banca dei Regolamenti Internazionali, ovvero all’accordo che prende il nome di “Basilea III”. Asset allocation Alto Per citarne solo alcuni, troviamo la limitata capacità del sistema bancario di assorbire shock economici avversi o l’elevato indebitamento di alcuni paesi, fattori che nell’insieme vanno a incrementare il rischio sistemico del mercato. Per quest’ultimo, si intende il rischio di un collasso del sistema finanziario, dovuto alla forte interdipendenza esistente tra varie entità e all’impatto che, in tale contesto, potrebbe avere l’insolvenza anche di una sola grande entità attraverso i conseguenti effetti a cascata. rischi sistemici. L’ESRB è parte del sistema europeo che si occupa della stabilità finanziaria, insieme alla European Banking Authority (Autorità europea sulle banche), l’European Insurance and Occupational Pensions Authority (Autorità europea sulle assicurazioni e sui fondi pensione), l’European Securities and Markets Authority (ovvero l’autorità degli strumenti e dei mercati mobiliari) e le competenti autorità nazionali dei paesi membri. % 33.31 28.97 34.88 % 2.60 0.28 33.31 0.16 28.97 0.00 34.88

Tabella dei contenuti per la edizione digitale del Morningstar Investor - Aprile/Maggio/Giugno 2013

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