Morningstar Investor - Aprile/Maggio/Giugno 2013 - (Page 48)

Gli Strumenti Morningstar Quando il rischio non fa paura Di Alice Bravi Uno studio Morningstar rivela come i portafogli siano relativamente prudenti, ma gli investitori cercano strumenti più volatili. Sono svariate le forme in cui il rischio paese si presenta alla porta dell’investitore che decide di varcare i confini del mercato domestico, sia attraverso l’investimento in altri paesi per via diretta che indiretta. Fig. 1 Investimento dei fondi obbligazionari per livello di rischio paese Fig. 2 Investimento dei fondi azionari per livello di rischio paese 1 1 I rischi oltreconfine La poliedricità di questa tipologia di rischio, legata a tutte quelle differenze di tipo politico, economico e sociale individuabili nel confronto tra il paese di investimento e il mercato domestico, ha dato origine sia nella letteratura accademica che tra gli operatori a una serie di strumenti in grado di coglierne le diverse sfumature e le conseguenti ricadute sull’investitore. Fondi ai raggi X Nell’intento di approfondire l’esposizione al rischio paese da parte dei fondi italiani, Morningstar ha analizzato la composizione dei fondi azionari e obbligazionari alla luce di alcune particolari fattispecie di rischio politico-normativo. quelli di trasferimento, di localizzazione geografica, di oscillazione del tasso di cambio, di merito creditizio da parte del governo fino a toccare il rischio politico in senso stretto, non ultimo il rischio bellico. Il rischio paese La definizione di “rischio paese”, spesso utilizzata impropriamemte come sinonimo di rischio politico, si presenta in realtà molto articolata. Viene influenzata da una moltitudine di fattori tra i quali si annoverano, oltre ai rischi di tipo strettamente economico (sia a livello macro che a livello microeconomico), anche All’interno di questo ventaglio di fattori, se i rischi legati all’andamento valutario e al merito creditizio sono ampiamente studiati e analizzati in riferimento alle attività finanziarie e agli investimenti, meno lo sono quelli legati alle possibili evoluzioni politico-normative in grado di condizionare i trasferimenti, ovvero quelle restrizioni ai movimenti di capitale, 48 Morningstar Investor Aprile/Maggio/Giugno 2013 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Altro 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Altro condizionando la possibilità per l’investitore di percepire profitti, sia in forma di dividendi che di interessi, a seguito di un investimento all’estero. Tale tipologia di rischio interessa quindi tutte le tipologie di investimento, non ultimo quella in fondi. Il test Sulla base di alcuni dei fattori di rishio a carico dell’investitore individuati da Sace (per approfondimenti sulle tipologie di rischio utilizzate da Sace, leggi l’articolo “Cosa sapere se faccio business in Africa, di Azzurra Zaglio a pagina 36), Morningstar ha misurato l’esposizione

Tabella dei contenuti per la edizione digitale del Morningstar Investor - Aprile/Maggio/Giugno 2013

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Portafogli sotto assedio
Strette di mano e connessioni pericolose
Chiamata alle urne
Focus Italia: la storia si ripete
Focus Germania: la rinascita nell'Ue
Focus Usa: un pieno di shock
Come lavorano le agenzie di rating
Quanta varietà per il debito emergente
Le insidie di un cambio della normativa
Cosa sapere se faccio business in Africa
Soros, 1992 attacco alla lira
L'altra dimensione del premio
I titoli con più rischi sulle spalle
Il rischio sovrano nei fondi
Quando il rischio non fa paura

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