Morningstar Investor - Luglio/Agosto/Settembre 2013 - (Page 27)

L’intervista Cinque domande a Micheal Bret (Axa IM) Di Valerio Baselli Valerio Baselli: Axa Investment Managers ha recentemente pubblicato uno studio dal titolo Energy Report – Unlocking investment opportunities, che analizza l’investimento nel settore energetico. In breve, quali sono le principali opportunità? Micheal Bret: Nel caso dei combustibili fossili, i fornitori di servizi sono in una posizione decisamente migliore per beneficiare della crescita dei prezzi, rispetto ai produttori. Per quanto riguarda invece le (poche) forme di energia più economiche, si deve riuscire a scovare chi è in grado di ottenere il vantaggio competitivo relativo e quindi di offrire un buon investimento. Basta analizzare la produzione di gas a basso costo negli Usa: a beneficiarne maggiormente sono i produttori chimici e di fertilizzanti. Per lo spread WTI-Brent, invece, la risposta è ancora più sorprendente: sono le raffinerie a beneficiare del differenziale, ma non i consumatori americani. Per quanto riguarda le energie rinnovabili, crediamo ancora che le società vincenti siano quelle che si basano su innovative relazioni con i clienti e su una tecnologia all’avanguardia. Raggiungere i potenziali clienti è una leva fondamentale per fare il salto in questo settore. VB: Il comparto energetico presenta delle barriere all’investimento più solide rispetto ad altri settori. Perché? Secondo: le catene di valore sono lunghe e complesse, quindi individuare le opportunità significa analizzare approfonditamente i processi del settore industriale. Terzo: il quadro normativo può essere spaventoso, se non si hanno chiari quali sono i rischi a lungo termine e i benefici reali che esso può comportare. Gli investitori possono superare queste barriere se ottengono una visione chiara di ciò che lo scenario energetico può essere in futuro, in modo da distinguere i problemi superabili dalle vere inversioni di tendenza. VB: Cosa dovrebbe tenere a mente un investitore prima di entrare in questo settore? MB: È fondamentale valutare l’orizzonte temporale e l’appetito al rischio. In questo campo i cambiamenti sono rapidi e numerosi. Questo implica una volatilità maggiore. Quindi, gli investitori a breve termine si possono concentrare sulle forti tendenze attuali (gas di scisto, carbone), ma dovrebbero essere a conoscenza dei limiti di questi trend. produzione variabile per alcune tecnologie, sensibilità alla regolamentazione, resistenza ai cambiamenti climatici. Ma ciò include anche nuove opportunità: la ricerca di prodotti innovativi e di altri clienti. Gli investitori hanno bisogno di concentrarsi su queste possibilità. Anche in questo caso, il contrasto tra breve e lungo termine è fondamentale. VB: Quali saranno, secondo lei, i principali cambiamenti che il comparto dell’energia vivrà nel prossimo decennio? MB: L’aspetto principale riguarderà lo sviluppo di un nuovo vasto mercato, ovvero la gestione della nuova domanda di energia. Questo comporta lo sviluppo di beni e servizi di efficienza e di tecnologie in grado di anticipare i nuovi bisogni. K Michael Bret è direttore della ricerca tematica di Axa Investment Managers dal 2011. Ha il compito di definire e approfondire vasti temi finanziari in un’ottica di lungo periodo, nonché di coordinare le attività di analisi del gruppo. Dal 2009 al 2011 ha lavorato come economista per l’Ocse. In precedenza, è stato ricercatore presso il Cemmap e consulente di BNP Gli investitori a lungo termine, invece, possono interessarsi alle aziende che elaborano una visione chiara e integrano nuove e vecchie energie in un modello di business coerente e robusto. MB: In questo settore, le barriere possono essere più forti per tre motivi. VB: L’avvento delle nuove energie a scapito delle vecchie cambierà, secondo voi, il modo in cui gli investitori operano nel settore energetico? Primo: il ritmo di innovazione è molto alto (sia nelle vecchie che nelle nuove forme di energia). Paribas a Hong Kong. Laureato presso la Scuola Superiore di Economia, Statistica e Finanza di Parigi (ENSAE ParisTech), con dottorati conseguiti presso la Ecole Normale Superieure, la Scuola di Economia di Parigi e l’Università Paris six. MB: Le nuove sfide presentano molti aspetti che dovranno essere valutati: volatilità, Valerio Baselli è editor di Morningstar Italy Morningstar.it 27 http://www.Morningstar.it

Tabella dei contenuti per la edizione digitale del Morningstar Investor - Luglio/Agosto/Settembre 2013

Morningstar Investor - Luglio/Agosto/Settembre 2013
Attualità
Rubriche
Hanno scritto per noi
L'Editoriale
Un po' di energia in portafoglio
Lunga vita agli arabi. E al loro "oro"
La crisi fa diventare alternativi
La politica inquina il greggio
L'Asia va a caccia di energie
Una misura dello sviluppo sostenibile
Un futuro a tutto gas
Quella pannocchia sembra un barile
L'energia bianca illumina l'Italia
Il rinnovabile si fa a norma
Cinque domande a Michael Bret (Axa Im)
La volatilità del mercato dell'energia
La Borsa pesca nei pozzi petroliferi
Fondi azionari energia, poche medaglie
Fund analysis
Etf a confronto: Global clean energy
Rinnovabili, una categoria (troppo) magra

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