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10 Les projets d’investissements Différents éléments d’analyse Pour savoir si un investissement est rentable ou non, il est possible d’utiliser différents indicateurs. nn La Valeur Actuelle Nette (VAN) 4 Le fait pour l’entreprise d’investir lui permet chaque année de générer des cash-flows (des flux de trésorerie prévisionnels). À la fin du projet, l’entreprise peut revendre l’investissement (valeur résiduelle). Le projet est rentable lorsque la somme des cash-flows est supérieure au montant investi. Tous ces flux sont réalisés à des dates différentes, c’est pourquoi pour les comparer il convient de les actualiser. La VAN mesure l’avantage absolu susceptible d’être retiré d’un projet d’investissement. Le projet est intéressant si sa VAN est positive. En cas de choix entre différents projets, le plus intéressant est celui qui a la VAN la plus élevée. 0 1 2 3 I CF1 CF2 CF3 VAN = – I + ∑ 4 n VR + CFn n j=1 CFj (1 + i)-j + VR (1 + i)-n avec I l’investissement de départ, VR la valeur résiduelle, CF les cashflows de chaque année et i le taux d’actualisation. Si les cash-flows sont identiques, alors : -n VAN = – I + CF 1 – (1 + i) + VR (1 + i)-n i Exemple : 0 1 2 3 4 100 20 30 50 40 Coût du capital 8 % VAN = – 100 + 20(1,08)-1 + 30(1,08)-2 + 50(1,08)-3 + 40(1,08)-4 = 13,33 € Le projet est acceptable. 4 Le taux d’actualisation est important car il a une incidence directe sur les différents indicateurs. Il correspond au coût du capital c’est-à-dire au taux moyen pondéré des différents financements de l’entreprise. Il exprime le niveau de risque pour l’entreprise. Coût du capital = Kc$capitaux propres + t$dettes financières Capitaux propres + dettes financières avec Kc le coût des capitaux propres et t le taux moyen de la dette. G • 41

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