Les Carrés Rouge - L'essentiel des produits financiers dérivés - 1re - 32

L'ESSENTIEL

DES PRODUITS FINANCIERS DÉRIVÉS

Furent alors créés les premiers contrats futures sur taux d'intérêt avec pour sous-jacent des obligations hypothécaires.
Un moyen de gérer cette situation a vu le jour à Chicago, où, en 1975, fut créé le premier contrat
future sur taux d'intérêt, portant sur des obligations hypothécaires américaines.
Un contrat à terme, ou future, de taux d'intérêt est un engagement de livrer, ou de se faire livrer,
une quantité déterminée d'un produit connu. Le produit sera livré à une date indiquée dans le
contrat et à un prix fixé lors de la transaction.
Il existe deux grandes familles de contrats futures sur taux d'intérêt : les contrats de taux d'intérêt
court terme et les contrats de taux d'intérêt long terme.
Pour les futures sur taux d'intérêt à long terme, le contrat est basé sur le principe d'un titre fictif,
que l'on appelle également emprunt notionnel. Ces entités virtuelles sans existence sur le marché
obligataire sont caractérisées par un montant nominal, un taux de coupon facial et une maturité.
Ces instruments sont cotés à l'instar des obligations, en pourcentage du pair, et font l'objet d'une
livraison physique du sous-jacent. A contrario, les contrats de taux concernent chacun un instrument unique du marché monétaire et se négocient sur la base du taux de rendement et non du
prix du sous-jacent. À la cotation du contrat, le taux est exprimé sous forme d'un indice égal à
une base 100 à laquelle on soustrait le taux de rendement. Soit, pour un taux de rendement de
3,75 %, le contrat future sera coté (100 - 1,50) = 96,25.
Dans un objectif de standardisation, les contrats futures sur taux possèdent des caractéristiques
standards avec un actif financier livrable, une quantité négociée et une date de livraison. L'avantage de cette standardisation est la liquidité qu'elle engendre ; en effet, la compréhension du
produit et l'obligation des paramètres font « jouer » les acteurs dans la même cour et au même
jeu, ce qui multiplie les contreparties et donc les possibilités de faire coïncider des stratégies différentes. Le haut degré de standardisation fait des contrats futures des produits extrêmement
liquides.
Tous les contrats ont une unité de variation de prix minimale appelé « tick » et parfois une plage
de variation maximale journalière, variation au-delà de laquelle les transactions sont suspendues.
Pour chaque contrat à terme sur taux d'intérêt, il y a une cotation à différentes échéances afin de
permettre aux acteurs de couvrir leurs positions au comptant selon des horizons de temps
différents.
Comme nous l'avons vu précédemment, les contrats futures sont exclusivement négociés sur des
marchés organisés, tels que le CME aux États-Unis ou l'Eurex et en Europe le NYSE LIFFE. Ces
marchés se portent garantie, agissant comme des contreparties pour toute forme d'opération sur

Table des matières de la publication Les Carrés Rouge - L'essentiel des produits financiers dérivés - 1re