CHAPITRE 2 - Les instruments classiques quand on anticipe la stabilité du prix du sous-jacent sans connaître la direction des prix. Elle présente des caractéristiques exactement inverses à la stratégie en position longue. Le profit est réalisé quand le prix du sous-jacent évolue à l'intérieur de ces deux seuils de rentabilité ou points morts. En revanche, le risque de perte est illimité, si le cours de l'action évolue très en dehors du domaine des seuils et dépasse l'investissement initial. L'optimum de cette stratégie est atteint lorsque le cours du sous-jacent demeure à l'intérieur du domaine établi. Ces options sont particulièrement dépendantes à l'effet du temps et de la volatilité. b) Le Strangle C'est une stratégie de position combinée utilisant deux options, l'une de vente l'autre d'achat pour une même échéance mais à des prix d'exercice différents. Elle est principalement basée sur la volatilité. L'achat d'un Strangle permet de se positionner sur une forte volatilité du sous-jacent et sa vente intervient lorsque la volabilité est faible. L'achat d'un Strangle consiste à acheter simultanément un call et un put sur le même sous-jacent avec des prix d'exercice différents et à même échéance, en fixant aussi comme le straddle un domaine de rentabilité. Comme la stratégie du Straddle est l'incertitude sur la direction du prix qui guide son utilisation, pour le Strangle, le risque de perte maximale est plus élevé que pour un Straddle et notamment quand le prix du sous-jacent à « échéance » est entre les prix d'exercice supérieur et inférieur. Ainsi en cas de baisse la perte maximale n'excède pas les primes. 61