Chapitre 5 - Présentation des différents modes d'évaluation Sachant que : - le chiffre annuel HT de la société est de 1 500 000 euros ; - le résultat moyen est de 100 000 euros ; - les dividendes moyens sont de 80 000 euros ; - le capital de la société est constitué de 1 000 titres de 10 euros ; - les capitaux propres de la société sont de 250 000 euros ; - il n'y a aucun actif fictif et toutes les provisions sont justifiées, il n'y a pas de provisions réglementées ; - la société n'est pas cotée en bourse. 1. Calculer le goodwill à partir de la rente de goodwill en prenant en compte un taux de capitalisation de 5 % et une conservation des titres sur 20 ans. 2. À partir de la valeur du goodwill, déduire une des évaluations possibles de la société. 3. Calculer la valeur de rendement par titre sur un horizon infini en prenant un taux de capitalisation de 4 %. 4. Évaluer la société de deux manières différentes sur la base du chiffre d'affaires. 5. Est-ce normal que les différentes méthodes d'évaluation donnent des résultat différents ? ■■ Proposition de corrigé 1. La rente de goodwill se calcule comme suit : RG = R - (t × K) avec : - R = résultat moyen des derniers exercices - t = taux de capitalisation, à savoir taux normal de rentabilité d'une entreprise présentant le même niveau de risque - K = montant des capitaux propres Soit en l'espèce : rente de goodwill = 100 000 - (5 % × 250 000) = 87 500 euros. On en déduit que goodwill = 87 500 × [1 - 1,02-20] / 0,02 = 1 430 750 euros. *G 67