L es marchés non réglementés Les transactions Les transactions sont classées en deux catégories : - les opérations à terme (outright forward transactions) : il s'agit, du point de vue de la banque, d'une prise de position non couverte et spéculative dans une devise ; - les swaps (swap transactions) : il s'agit d'un achat ou vente simultané d'une devise sur le marché au comptant (spot market) et d'une vente ou d'un achat d'une devise sur le marché à terme (forward market) d'une même quantité de devises. À la différence des futures étudiées précédemment (voir Chapitres 3 et 8), les forwards ne sont pas des contrats standardisés mais sont des contrats adaptés au client par les banques (tailor-made contracts) en termes d'échéance, de montant et de taille. Ils sont vendus par les banques et échangés sur des marchés non réglementés grâce à des intermédiaires (bank dealers) reliés par téléphone ou par des systèmes informatiques. En outre, le contrat fixe le prix pour la transaction future. À échéance, il y a achat ou vente de la devise sous-jacente qui est, contrairement aux futures, livrée à l'acheteur. Le coût du forward inclut le spread et la commission de la banque. 4. Les marchés forward/forward et FRA de taux d'interet Ce sont ces deux types de marchés de produits dérivés. 327