132 CONTRÔLE DE GESTION Sujet 4 Le choix d'investissement en avenir certain L'entreprise Samuroy est spécialisée dans la fabrication de papiers. Son dirigeant a décidé de moderniser son outil de production dès le 1er janvier N, en particulier les « découpeuses ». À cet effet, il a le choix entre : - moderniser le matériel existant ; - acquérir un matériel neuf. Ces deux solutions engendrent les mêmes flux de trésorerie d'exploitation (soit 15 000 € nets d'impôts) à l'exception : - de l'économie d'impôt sur les sociétés liée à l'amortissement ; - des intérêts de l'emprunt ; - des charges d'entretien et de réparation. Comparaison des deux projets Modernisation de matériel existant Investissement Montant de l'investissement 10 000 K€ Date de l'investissement Amortissement Contrat d'entretien (échéance début d'année) Financement Nature de l'emprunt Montant de l'emprunt Début N (date 0) Linéaire 10% 75 K€ par an Emprunt indivis souscrit àladate0 100% de l'investissement Modalités de remboursement Amortissements constants Taux d'intérêt Durée 5% 10 ans Acquisition de matériel neuf 20 000 K€ Début N (date 0) Linéaire 10% 30 K€ par an Emprunts indivis souscrits à la date 0 100% de l'investissement Annuités constantes 5,5% 10 ans Question 1. Pour chacune des deux solutions, présenter le tableau d'amortissement de l'emprunt. Question 2. Pour chacune des deux solutions, déterminer les flux de trésorerie liés à l'investissement et ceux liés au financement. Calculer la VAN et le TRI de chaque investissement ainsi que la VAN et le coût de chaque financement. Déterminer également la rentabilité financière de chaque projet global. Le taux d'actualisation retenu est de 9%. Question 3. Quelles conclusions en tirer ?