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Les méthodes d'évaluation
des sociétés

Chapitre
9

Après avoir abordé succinctement les méthodes d'évaluation dans la première partie de l'ouvrage
(cf. Chapitre 3), nous approfondissons ici cette thématique en déclinant les principales méthodes : méthodes
patrimoniales, puis méthodes liées à la rentabilité et aux flux. Dans ce chapitre, un accent particulier
est porté sur la méthode DCF (voir § 3).

En matière d'évaluation, on soulignera, en préambule, la possibilité de classer les méthodes :
- les méthodes intrinsèques fondées sur des données financières propres à l'entreprise (ex. :
méthode DCF) et les méthodes analogiques basées sur des comparaisons financières externes
avec d'autres entreprises (ex. : méthode des multiples) ;
- les méthodes rétrospectives reprenant des éléments comptables historiques (ex. : actif net
comptable) et les méthodes prospectives utilisant des données financières futures calculées
et/ ou projetées sur un horizon à long terme (ex. : méthode DCF).
Dans le cadre de l'évaluation d'une entreprise ou de ses titres, plusieurs méthodes seront généralement utilisées en fonction de la nature de la société et de son activité (holding, société cotée,
société de négoce, entreprise industrielle, etc.) et des données disponibles (internes/externes,
passées/futures). Ces méthodes permettront d'obtenir un spectre de valeurs à partir duquel
pourra être arrêtée la valeur définitive. En pratique, cette démarche est généralement préférée au
calcul de valeurs moyennes résultant de la combinaison de diverses méthodes plus ou moins pertinentes - avec ou sans pondération - telles que les méthodes dites hybrides (ex. : méthodes des
« praticiens » consistant à faire la moyenne arithmétique de l'actif net corrigé et de la valeur de
rendement).



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