*G 137 Chapitre 8 * La gestion des investissements VAN 3 Relation VAN - Taux d'actualisation Le schéma précédent met bien en évidence que plus les apporteurs de fonds demandent une rentabilité importante (taux d'actualisation), plus la VAN est faible. Elle devient négative lorsque le taux de rentabilité attendu est supérieur à la rentabilité du projet. En effet, trois taux d'actualisation sont proposés : − le taux t1 est le plus faible, c'est celui qui permet de dégager la VAN positive (flèche vers le haut) la plus importante ; − le taux t2 est un peu plus important, mais reste inférieur à la rentabilité de l'investissement. La VAN correspondante reste positive, mais elle est plus faible ; − le taux t3 est supérieur aux deux autres taux. Il est également supérieur à la rentabilité du projet. La VAN est donc négative (flèche vers le bas). Intérêts Il s'agit d'un des critères les plus utilisés pour choisir un investissement. C'est le critère à privilégier en l'absence de rationnement du capital. Il est simple à comprendre. Il prend en compte l'ensemble des flux générés par l'investissement. Lorsque n flux successifs sont de même montant (noté FNT), la formule suivante donne la somme de leur valeur actualisée : ∑ FNTA = FNT x Limites En cas de rationnement de capital, il n'est pas optimal. Il donne une valeur absolue (valeur créée) et non une valeur relative (valeur créée pour un euro investi). 1 - (1 + t)-n t Pour comparer deux projets de durées différentes, elle doit être « retravaillée ». Plusieurs méthodes existent : − l'alignement sur le projet le plus court (on fait abstraction des flux des périodes suivantes pour le projet le plus long) ;