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L' analyse

fondamentale du marché des devises

Une bonne politique monétaire est donc l'art d'adapter en
temps réel et par anticipation les taux directeurs afin de trouver
le meilleur compromis entre la préservation d'un rythme de
croissance soutenu et d'une inflation raisonnable.

6. Cycles, taux d'intérêt et inflation
En pratique, il est quasiment impossible de conjuguer des taux
bas et une croissance soutenue sans avoir des effets secondaires
inflationnistes, et cela est provoqué notamment par l'inertie de la
machine économique.
Dans un premier temps, les taux d'intérêt sont faibles pour lancer
la croissance. Bien que la vitesse de progression de celle-ci soit sous
surveillance, la croissance s'auto-alimentant, elle a finalement tendance à accélérer. Afin d'éviter l'emballement, les taux d'intérêt sont
rehaussés, suffisamment pour atténuer cette accélération, mais pas
trop car il faut éviter le coup de frein trop brusque. Une fois les taux
rehaussés et la vitesse semblant être maîtrisée, la croissance commence à ralentir peu à peu. En effet, les taux élevés ont tendance à
étouffer le moteur qui lentement passe en sous-régime. Il faut donc
redonner un peu d'oxygène au système, en abaissant de nouveau les
taux d'intérêt, et le cycle reprend.
Agir délicatement sur le levier des taux d'intérêt pour obtenir
suffisamment de croissance sans trop d'inflation, revient à manipuler les barres de graphite dans le cœur d'uranium d'une centrale
nucléaire afin de produire suffisamment de chaleur sans que la
machine ne s'emballe ou ne s'empoisonne. Et c'est ce que font les
banques centrales en abaissant et en relevant à intervalles réguliers
sur des périodes de plusieurs années leurs taux directeurs. Alors,
étudions d'un peu plus près ces fameuses banques centrales.
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