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L'ESSENTIEL

DE LA MACRO-ÉCONOMIE

■ Le multiplicateur de crédit
La création monétaire résultant de l'octroi de crédits a trois conséquences : un accroissement de la
masse monétaire, des fuites en monnaie Banque Centrale et une baisse de la liquidité des
banques commerciales. Par conséquent, il existe un lien entre base et masse monétaires qui apparaît au travers du multiplicateur de crédit. En combinant les équations (3) et (4), dans l'équation de
la base monétaire (2), on obtient :
(5) H = (b.M) + (r.D)
En réécrivant l'équation de la masse monétaire (1) en fonction des dépôts compte tenu de l'équation (4), on obtient :
(6) D = M - (b.M) = M (1 - b)
Enfin, en remplaçant dans l'équation (5), les dépôts par leur valeur obtenue dans l'équation (6), on
obtient :
(7) H = (b.M) + (r.M (1 - b)) = M (b + r - (r. b))
Après simplification, il vient :
(8) M = H/(b + r - (r. b))
Comme les coefficients b et r sont tous deux positifs et inférieurs à l'unité, la masse monétaire M est un
multiple de la monnaie Banque Centrale H. Cette relation est également vraie en termes de variations :
(9) ΔM = ΔH/(b + r - (r. b))
La variation de la masse monétaire (ΔM) est un multiple de la variation de la monnaie Banque
Centrale (ΔH). Plus la préférence pour les billets est élevée et plus la valeur du multiplicateur est
faible. Le raisonnement est identique pour le taux de réserves obligatoires.
Pour que le multiplicateur puisse fonctionner, plusieurs conditions doivent être réunies.
La première est l'existence d'un besoin de financement de la part du secteur non bancaire. Excepté si
on considère que l'offre de crédit crée sa propre demande, rien ne permet d'affirmer que les banques
commerciales trouveront à prêter l'intégralité de leur monnaie Banque Centrale excédentaire.
La seconde est que l'utilisation de monnaie Banque Centrale excédentaire se traduise par un
accroissement du stock de monnaie en circulation. Si cette monnaie excédentaire sert à acquérir
des Bons du Trésor, la création monétaire peut ne pas être totale.
La troisième concerne la stabilité des coefficients r et b. Le coefficient des réserves obligatoires est
contrôlé par la Banque Centrale et peut être stable, mais le taux de préférence pour le billet peut
être très variable. Le secteur non bancaire peut modifier à tout instant sa préférence pour le billet
ce qui entraîne une variabilité du multiplicateur.



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