Section 5 D éterminer les perspectives des marchés de capitaux L'une des tâches les plus importantes d'un gestionnaire de portefeuille et d'un analyste financier consiste à se faire une idée de l'état des marchés à terme et à évaluer l'impact des changements, risques et opportunités potentiels. S'il est utile de déterminer les tendances séculaires des taux de rentabilité des classes d'actifs, les données historiques affichent des images différentes en fonction de la période, les volatilités et corrélations changeant avec le temps. Ces éléments montrent l'importance de la formation d'un point de vue sur l'état futur du monde (économie, marchés) dans la gestion de portefeuille. C'est là le travail permanent des analystes, acteurs des marchés et gestionnaires, en plus de la collecte d'informations fournies par les économistes des banques. Les tableaux 9.6 et 9.7 présentent les liens entre l'état de l'économie, les marchés financiers et l'effet sur la rentabilité des actifs. Tableau 9.6. Le cycle économique et les marchés de capitaux PHASE EFFETS SUR L'ÉCONOMIE EFFETS SUR LES MARCHÉS DE CAPITAUX Reprise initiale Mesures de relance gouvernementales. Chute de l'inflation. Rebondissement de la confiance. Baisse des taux d'intérêt à court terme. Baisse des taux de rentabilité obligataire qui touche le fonds. Redressement boursier anticipant la reprise. Début de forte reprise Forte expansion économique. Faible inflation. Politique monétaire neutre. Confiance croissante. Les taux d'intérêt CT augmentent lentement. La rentabilité des obligations augmente lentement. Marché boursier en plein essor. Fin de forte reprise Politiques économiques plus restrictives. Pic de confiance. L'inflation devient préoccupante. Taux CT augmentent brusquement. Les taux de rentabilité obligataires augmentent. Diminution de la dynamique du marché boursier marginal. La Bourse devient plus volatile. Ralentissement Hausse de l'inflation. Réduction des stocks. La confiance vacille. Les taux d'intérêt CT atteignent un pic maximal. Les taux de rentabilité obligataires plafonnent et commencent à chuter. Marché boursier baissier. Récession La production et l'emploi chutent. L'inflation atteint un sommet et commence à décliner. La confiance est faible. Politique de stimulus monétaire. Les taux d'intérêt CT chutent. Les taux de rentabilité obligataires chutent. Le marché boursier touche le fonds et pourrait se redresser. 237