Tableau 9.7. La gestion de portefeuille en relation avec les variables économiques CLASSES D'ACTIFS VARIABLES ÉCONOMIQUES EFFETS SUR LA RENTABILITÉ DES ACTIFS ET LA GESTION DE PORTEFEUILLE Argent liquide et équivalents Inflation. Taux d'intérêt CT. Politique monétaire de la banque centrale. Modifier les échéances en fonction des tarifs CT prévus : - si les taux devaient augmenter, raccourcir les échéances ; - si le taux devait baisser, allonger les échéances. Obligations du Trésor Inflation LT. Taux de croissance du PIB. Demande de capital. La structure par échéance des taux d'intérêt. La prime d'inflation LT à réévaluer : une prime d'inflation plus élevée réduit les prix des actifs. Avec une croissance économique plus forte, des rentabilités plus élevées. Obligations des sociétés émettrices Cycle économique. Rentabilité des obligations du Trésor. Primes de risque de crédit. Les écarts de crédit s'élargissent pendant les ralentissements. Les spreads sont étroits pendant les expansions. Événements spécifiques à l'entreprise. Actions Bénéfices des entreprises. Utilisation de la capacité de production. Position courante dans le cycle économique et formation des stocks. Les bénéfices sont corrélés à la croissance du PIB. Les ratios P/E augmentent pendant les expansions et faible inflation. Investissements internationaux Parité du pouvoir d'achat. Potentiel économique relatif. Flux de capitaux. Déséquilibres épargne-investissement. Des taux d'intérêt réels plus élevés ont tendance à faire s'apprécier la monnaie. Les déficits publics sont souvent accompagnés par les déficits du compte courant. À titre d'exemple, la figure 9.9 fait état des perspectives des marchés des capitaux européens à long terme. Figure 9.9. Perspectives des marchés des capitaux européens à long terme BlackRock Investment Institute, 2020 238