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Dans l'industrie de la gestion d'actifs, le capital-investissement (private equity) est une activité
à part entière, au sein de laquelle des professionnels de l'investissement vont investir dans une
société non cotée, généralement dans le but d'accompagner le développement de son activité
et d'améliorer sa performance.
En utilisant des fonds qui lui sont confiés par des tiers, une équipe de gestionnaires va prendre
des participations, minoritaires ou majoritaires, dans une ou plusieurs sociétés non cotées, en
appliquant généralement des critères d'investissement précis. L'objectif est de créer de la valeur
à un horizon long terme, souvent autour de 10 ans, en restructurant, en transformant et/ou en
accélérant la croissance, de manière organique ou par acquisitions.

Section 1 L 'écosystème du capital-investissement
Les acteurs sont présentés schématiquement dans la figure 12.1.

§ 1. Les investisseurs (limited partners)
Des investisseurs (LPs, limited partners) font régulièrement le choix de confier des capitaux
à des sociétés de gestion spécialisées dans le capital investissement. Pour une large part, ces
investisseurs sont institutionnels (mutuelles et compagnies d'assurances, fonds de fonds, caisses
de retraite, fonds souverains, etc.), souvent à la recherche d'une exposition à la classe d'actifs
certes plus risquée, mais aux rendements plus attractifs dans un monde où les actifs moins risqués affichent des rendements faibles, voire négatifs. On pourra également trouver, parmi les
LPs, des investisseurs privés comme des gestionnaires de grande fortune (family offices) ou des
personnes physiques.
Les capitaux confiés sont placés dans des véhicules d'investissement (dits « fonds ») à durée de
vie définie, souvent autour de 10 ans, et seront donc retournés aux LPs en fin de vie du fonds,
avec les plus ou moins-values réalisées pendant la période d'investissement.
Pour les LPs, cet investissement permet de confier des capitaux à des experts de l'investissement dans le non coté, avec un historique de performance prouvé. Il représente également une
source de diversification - une exposition à la classe d'actifs actions - certes exposée aux mêmes
risques macroéconomiques que les actions cotées, mais affichant des niveaux de volatilité très
différents des marchés financiers.

§ 2. Les sociétés de gestion (general partners ou GPs)
Le capital-investissement est une activité de gestion pour compte de tiers et répond à un cadre
juridique spécifique. Les sociétés de capital-investissement sont régulées par l'AMF et les véhicules de capital-investissement qu'elles gèrent soumis aux dispositions du Code monétaire et
financier et à la réglementation de l'AMF. Comme toute activité de gestion régulée, le capital-investissement est soumis à l'obtention préalable d'un agrément de gestion délivré par le
régulateur.
Les gérants des fonds d'investissement ont le plus souvent le statut de sociétés de gestion de
portefeuille (SGP). Avec les capitaux levés auprès des limited partners et placés dans des fonds
spécifiques, les collaborateurs des sociétés de gestion vont identifier des sociétés non cotées
répondant à des critères spécifiques, dans lesquelles les fonds prendront des participations
minoritaires ou majoritaires. Ils assureront également le suivi de ces participations, ainsi que le
timing et les modalités du désinvestissement, le moment venu.
Parmi les grands noms du capital-investissement français, on pourra citer Ardian (96 Mds€ d'actifs sous gestion), PAI Partners (13,6 Mds€) ou Eurazeo (18,8 Mds€).

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