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En N et N-1, le BFR de Néofi est respectivement de 10,9 et 8,80 M€ et se décompose ainsi avec la formule ci-dessus :
10,9 = 8,9 + 20,7 + 0,6 - 11,5 - 3,8 - 0,2 - 3,8 pour N ;
8,8 = 7,2 + 17,1 + 0,5 - 8,9 - 3,1 - 0,2 - 3,8 pour N-1.
Notons que, comme nous l'avions précisé au niveau du calcul de l'endettement net financier (2.2.2), les provisions pour risques et charges de Néofi sont à court terme et sont liées à l'exploitation. Elles doivent donc être
incluses dans le calcul du BFR au niveau des dettes diverses.
Ainsi, la société enregistre en N une hausse de son BFR de 2,10 M€. Elle a dû trouver des ressources pour financer ce besoin d'argent.

Un BFR négatif représente une ressource dégagée par l'activité. C'est le cas dans certains secteurs d'activité comme la restauration et la grande distribution. Après une durée très courte
de stockage des matières premières ou des marchandises, l'entreprise encaisse les ventes au
comptant alors qu'elle règle bien plus tard ses fournisseurs. En attendant l'entreprise dispose
de l'argent des ventes. Ce fonctionnement de l'activité génère des fonds qui alimentent la trésorerie de l'entreprise. Un BFR négatif représente donc un dégagement de fonds générés par
l'activité.
À partir de cette définition du fonds de roulement et du besoin en fonds de roulement, il apparaît alors une différence entre ces deux indicateurs, c'est la trésorerie nette (TN) qui comprend
les disponibilités et les valeurs mobilières de placement diminuées des concours bancaires courants. Nous obtenons donc l'égalité suivante : FR - BFR = TN.
Pour Néofi, son équation est la suivante 14,8 - 10,9 = 3,9 avec un FR de 14,80 M€, un BFR de 10,90 M€ et enfin
une trésorerie nette de 3,90 M€.

Dans le format anglo-saxon, c'est davantage une analyse économique qui est réalisée  : elle
s'attache à analyser d'une part l'ensemble des investissements (autrement dit des actifs) engagés dans l'activité de l'entreprise et d'autre part l'origine des sources qui financent cet outil
économique. Les investissements concernent alors l'ensemble de l'actif économique c'est-à-dire
les immobilisations et le besoin en fonds de roulement. Les financements présentent les fonds
propres et les dettes financières nettes. Dans cette approche, la trésorerie nette est soustraite
des dettes financières. Le bilan économique est alors présenté selon le schéma suivant :
Tableau 2.5. Bilan économique de Néofi en M€
ACTIFS

N

N-1

PASSIF

Immobilisations
BFR

117,1
10,9

85,9
8,8

Capitaux propres
Endettement financier net

TOTAL

128,0

94,7

TOTAL

N

N-1
69,3
58,7

57,1
37,6

128,0

94,7

Les Anglo-Saxons privilégient cette optique économique, leur fonds de roulement, appelé working capital, est alors égal au besoin en fonds de roulement. C'est la raison pour laquelle en
analyse financière anglo-saxonne, seule la notion de « working capital » est abordée.
Quelle que soit l'approche, qu'elle soit économique ou fonctionnelle, le calcul du BFR est toujours le même. Il est influencé principalement par les 3 mêmes variables à savoir : les stocks, les
créances clients et les dettes fournisseurs. Maîtriser son BFR implique d'agir sur le décalage qui
existe entre les encaissements et les décaissements relatifs à ces trois variables. Pour apprécier
le poids de ces postes par rapport à l'activité de l'entreprise, des ratios de délais sont calculés. Ils
représentent respectivement le délai d'écoulement des stocks, le délai de règlement des clients
et le délai de paiement des fournisseurs.

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