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L'ESSENTIEL

DE LA

BOURSE

ET DES

MARCHÉS

DE CAPITAUX

Focus : La notation souveraine
Les États n'échappent pas à la règle de notation. Lorsqu'ils émettent des obligations, celles-ci
font l'objet d'une évaluation du risque de l'émetteur par les agences de rating.
Celles-ci sont, depuis la crise financière, soumises à des critiques. Et parmi ces critiques, on
relève leur situation de quasi-monopole mais également l'impact qu'elles peuvent avoir sur les
marchés et ce notamment pour les États. Les États-Unis ont perdu leur « AAA » historique le
2 août 2011, provoquant onze séances boursières consécutives de baisse. La France a, quant à
elle, été dégradée le 13 janvier 2012. En septembre 2015, Moody's abaissait d'un cran la note
de la France à « Aa2 ».
Le 2 octobre 2020, S&P confirmait la note de AA pour la France, avec perspective stable
malgré la crise sanitaire.

■ Les principales techniques d'émission proposées
Pour les grandes entreprises, Euronext propose des Euro-bonds si elles souhaitent s'adresser aux
institutionnels européens ; pour les entreprises dites Mid-cap, la bourse leur propose des Euro PP
à destination également des institutionnels ; pour toute entreprise, Euronext permet également
de toucher les investisseurs particuliers via l'Offre Obligataire Retail. Enfin, les PME et ETI peuvent
utiliser l'Initial Bond Offering pour capter une clientèle institutionnelle ou de particuliers tant sur
Euronext que sur Euronext Growth.

■ Les différents types d'obligations
Parmi les principaux types d'obligations, hors obligation classique, on distingue :
- l'obligation à coupon zéro : le taux d'intérêt est nul et la rémunération se fait sous forme de
capitalisation des intérêts. L'émission d'une telle obligation est réalisée à un prix inférieur au
pair. La prime d'émission correspond alors au rendement du titre : au fur et à mesure que l'on
se rapproche du terme, le cours de bourse se rapproche du pair ;
- l'obligation indexée : son taux d'intérêt et/ou son remboursement sont indexés sur un élément
intrinsèque de l'émetteur (son chiffre d'affaires par exemple) ou sur un élément extérieur (inflation, CAC40...) ;
- l'obligation à rendement élevé : appelées Junk bond aux États-Unis, les obligations à haut
rendement sont des valeurs émises par des entreprises dont le rating est faible. En vertu du
couple rendement-risque qui prévaut sur les marchés, le taux d'intérêt de ces obligations est



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