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L

e

c o n s e i l

e n

g e s t i o n

d e

p a t r i m o i n e

1.  Les supports de taux
Pour appréhender l'intérêt et le risque de cette catégorie de supports, il est
nécessaire de connaître le mécanisme qui détermine le niveau des taux.

	

La formation des taux

Avec ou sans garantie en capital, ils sont tous basés sur le niveau des taux
pratiqué en fonction d'une durée déterminée sur le marché des capitaux de
la devise concernée (EURO, LIVRES STERLING, YENS, DOLLAR).
La détermination des taux ne s'effectue pas de la même façon selon qu'il
s'agit d'un taux court (moins de 24 mois) ou d'un taux long (au-delà).

A * Les taux courts
Les taux courts se forment sur un Marché Monétaire de gré à gré entre
banques commerciales qui ont des liquidités à placer ou à emprunter de
24 h à 24 mois. La Banque Centrale intervient également sur ce Marché.
L'action de la Banque Centrale est déterminante dans le mécanisme qui
fixe le niveau des taux. Il s'agit donc de taux « politiques » déterminés de
façon volontaire par la Banque Centrale de chaque pays (la FED aux
USA, la Banque du JAPON pour le YEN ou la Banque d'Angleterre
pour la LIVRE STERLING) ou groupe de pays (la BCE à Frankfort
pour ce qui concerne l'EURO).
Sur leur zone d'influence, chacune des Banques Centrales régule les
liquidités nécessaires aux acteurs bancaires et financiers. En élevant ou
en abaissant le taux de ses interventions et en injectant ou en ponctionnant des liquidités sur ce marché, la Banque Centrale influence en temps
réel les taux de marché sur les périodes correspondantes.
La mission d'une Banque Centrale est de trois ordres :
-  maintenir le pouvoir d'achat de la monnaie : selon la théorie monétariste, une trop grande quantité de monnaie en circulation entraîne un
risque de dépréciation de cette monnaie (inflation). Les crédits sont une
source de création monétaire. En cas de risque de tension inflationniste, la
Banque Centrale aura tendance à augmenter le niveau des taux ou assécher
les liquidités pour renchérir le crédit et limiter ainsi sa diffusion.
Il faut noter que la politique monétaire ne s'appuie plus uniquement sur le
critère de l'importance de la croissance de la masse monétaire (le fameux
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