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L

a

culture

Titre

et

Bourse

La logique spéculative peut en décider autrement. Le vendeur de titres à
découvert croit à la baisse du titre. Il espère racheter ses actions moins
chères qu'il ne les a vendues et concrétiser une opération gagnante. Si ses
prévisions ne se réalisent pas, les conséquences peuvent s'avérer plus
graves que pour l'acheteur de titres à découvert.
La vente de titres qu'on ne possède pas (vente à découvert) est une opération beaucoup plus dangereuse que l'achat de titres sans disposer des
liquidités (achat à découvert). Ceci pour les raisons suivantes :
-  risques de l'achat à découvert :
*  afin de maintenir la position, le coût du crédit peut être très élevé.
Mais l'argent est une ressource fongible ce qui tend à limiter ce risque,
*  la perte potentielle maximum est limitée à la totalité du montant du
prix d'achat des actions si le cours tombe à 0 ;
-  risques de la vente à découvert :
*  afin de maintenir la position, on risque de devoir emprunter les
actions à un taux dont on ne peut entrevoir le sommet. Les préteurs d'actions peuvent exiger des conditions de prêt très onéreuses, la matière en
question (titres) n'étant pas fongible et inépuisable comme l'argent,
*  la perte potentielle est illimitée : en cas de hausse des actions, le
cours de rachat pour permettre de livrer les titres peut atteindre des
niveaux sans aucun plafond.

	

Les opérations conditionnelles

Contrairement aux opérations énoncées plus haut qui se dénouent obligatoirement de la façon prévue initialement par le contrat, les opérations
conditionnelles peuvent être dénouées ou abandonnées au gré de la
volonté de l'un des intervenants.
Par exemple : Monsieur Z promet d'acheter une certaine quantité de
titres dans 3 mois à un prix et dans un délai fixés à l'avance. Afin de
conserver la possibilité de ne pas acheter s'il le juge opportun, Z va payer
cette liberté d'agir en payant une « option d'achat ». Z va donc acheter la
possibilité d'acheter dans trois mois n actions au cours de n euros. Ce
droit est appelé « option ». Z prend une « option d'achat » sur une certaine
quantité de titres.
C'est celui qui paie l'option qui conserve à sa guise la possibilité de ne pas
respecter sa promesse du contrat initial. En face, le vendeur doit obéir à la
décision de l'acheteur d'option.


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Table des matières de la publication City & York - Le conseil en gestion de patrimoine - 11e

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