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La

méthode des comparables

À titre d'exemple, un PER de 10 indique que le cours de l'action est
valorisé 10 fois ses bénéfices par action.
PER = Cours de l'action / Bénéfice Net Par Action
(noté BNA ou BNPA)

La valorisation grâce au PER est relative, c'est-à-dire qu'il convient
de comparer le PER de la société avec celui de son secteur d'activité
ou de ses concurrents directs.
Si un écart significatif est constaté, il peut s'agir d'une sous ou
survalorisation.
Mais avant de tirer des conclusions hâtives sur le niveau de valorisation, il faut explorer les raisons invoquées sur le marché pour
expliquer cette anomalie. Si une raison fondamentale la justifie,
alors la société est correctement valorisée.
Le PER est le point de départ d'une analyse approfondie sur les
perspectives de la société.
Une entreprise peut profiter des taux bas pour emprunter et racheter
ses actions, elle améliore son PER mais augmente aussi son endettement. Cet artifice n'a aucun impact sur la croissance de l'EBE.
Cette amélioration est en fait en trompe l'œil.
Le PER historique est informatif mais le PER prévisionnel est crucial. Le PER prévisionnel ne se base pas sur un résultat passé mais
sur un prévisionnel de BNPA. Ce BNPA est calculé par des analystes financiers, il est souvent disponible sous forme de consensus.
Le numérateur du quotient PER, c'est-à-dire le prix de l'action, ne
change pas, c'est le dénominateur qui est ajusté.
Une croissance prévisionnelle forte du BNPA peut justifier un PER
élevé aujourd'hui. Les valeurs à PER élevé ne sont donc pas systématiquement surévaluées.

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Table des matières de la publication Côté Finance - Guide pratique de la valorisation d'une PME - 1re

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