Guide p r at i q u e d e l a v a l o r i s at i o n d ' u n e p m e Tableau 35. Bilan Alpha en valeur de marché (en euros) Valeur d'entreprise 185 000 000 Capitalisation 135 000 000 Trésorerie excédentaire 50 000 000 Dettes 100 000 000 Total actif 235 000 000 Total passif 235 000 000 L'acquisition de Beta ajustée L'acquisition de Beta est maintenant réalisée grâce à un investissement de 85 millions qui permet d'acquérir l'outil industriel tout en récupérant une dette nette de 100 millions (i.e., 110 - 10), soit un coût total de 185 millions. Ce coût correspond à la valeur d'entreprise de Beta. Tableau 36. Bilan Beta en valeur de marché (en euros) Valeur d'entreprise 185 000 000 Capitalisation 85 000 000 Trésorerie excédentaire 10 000 000 Dettes 110 000 000 Total actif 195 000 000 Total passif 195 000 000 Les valeurs d'entreprises sont équivalentes puisque les actifs économiques ont été identifiés comme équivalents. Le PER a été modifié en tenant compte de la capitalisation ajustée et de la situation des dettes nettes. Conclusion La société Alpha mérite un PER supérieur à la moyenne du secteur (i.e., 11,6 contre 10) au vu de sa trésorerie colossale et de sa faible dette nette. Parallèlement, la société Beta mérite un PER inférieur à la moyenne du secteur (i.e., 7,8 contre 10) au vu de sa faible trésorerie et de son endettement net colossal. 126