Guide p r at i q u e d e l a v a l o r i s at i o n d ' u n e p m e La figure 28 établit un lien entre les facteurs de risque et leurs effets sur la valorisation si le marché est efficient. Figure 28. Facteurs clés et leurs conséquences sur le PER Facteur Ajustement multiple Croissance estimée supérieure Croissance estimée inférieure Baisse des taux Hausse des taux Endettement inférieur Endettement supérieur Trésorerie supérieure Trésorerie inférieure Lorsque le marché est parfaitement efficient, le PER respecte certaines règles. Il favorise la valorisation d'une société si sa croissance estimée apparaît supérieure à celle de ses concurrents. Il intègre le risque spécifique d'une société. Si les taux d'intérêt viennent à monter significativement, il pénalisera toutes les valorisations, y compris celles des leaders. Cependant, un PER sectoriel, comme tout multiple, reste une moyenne. Il ne peut pas tenir compte des spécificités remarquables d'une entreprise. Il n'est donc pas un multiple infaillible à appliquer sans discernement à toutes les sociétés d'un même secteur. Il nécessite parfois des ajustements. 132