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Guide

p r at i q u e d e l a v a l o r i s at i o n d ' u n e p m e

5.	 Valorisations selon la méthode
des comparables
Nous allons mettre en application 5 techniques :
-	 la transaction comparable ;
-	 le PER ajusté ;
-	 le dividende ;
-	 le multiple de CAF ajusté ;
-	 le multiple de valeur d'entreprise.

La transaction comparable
Le banquier de la société SEGX a dans sa clientèle une entreprise
comparable à SEGX, la société Epsilon, avec un EBE légèrement
inférieur à l'EBE retraité de SEGX (i.e., 78 000 € contre 90 000 €).
Elle a dégagé un résultat net de 52 000 € contre 39 750 € pour
SEGX. Elle s'est vendue récemment pour 480 000 €, soit 6,2 fois
son EBE, 4,3 fois sa CAF et 9,2 fois son RN.
Différences notables, Epsilon n'était pas endettée et ne détenait
aucun actif excédentaire, contrairement à la société SEGX.
Si l'entreprise Epsilon n'est pas endettée, on peut en déduire qu'il
y a pratiquement égalité entre la valeur de l'actif économique et la
valeur des capitaux propres d'Epsilon.
Valeur de marché des capitaux propres =
Valeur de l'actif économique - 0 (i.e., Dettes = Actifs excédentaires = 0)

Puisque les entreprises sont comparables et dégagent un EBE
proche, on peut aussi prendre comme hypothèse raisonnable que
les deux actifs économiques sont équivalents.
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Table des matières de la publication Côté Finance - Guide pratique de la valorisation d'une PME - 1re

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