L es méthodes d ' évaluation patrimoniale Ces ajustements permettent toutefois de modifier les capitaux propres comptables initiaux. Capitaux propres (ANC) = Capitaux propres comptables - Actifs fictifs + Dettes fictives Limites de l'approche La valorisation suivant l'actif net comptable s'appuie sur un support comptable, fiscale et juridique sans vision économique. L'exemple suivant du retournement de tendance l'illustre. Le cas du retournement de tendance Les capitaux propres reflètent l'historique, positif ou négatif, de la vie d'une entreprise et de son développement. Si cette évolution est lente et unidirectionnelle, les capitaux propres constituent un indicateur à considérer dans la recherche d'une valorisation mais si cette évolution est récente et marquée (un retournement violent de tendance, une société recovery), les capitaux propres comptables cessent de constituer une référence viable de valorisation. L'évolution récente n'a pas encore affecté le bilan significativement. Une correction en utilisant des moyennes sur plusieurs années ne suffira pas à refléter ce changement. Donc attention aux conclusions hâtives basées sur un seul bilan, même corrigé ou sur un historique mal calibré pour l'avenir. L'étude de cas suivante va illustrer cette dichotomie possible entre les capitaux propres comptables et les capitaux propres en valeur de marché. 31