Guide p r at i q u e d e l a v a l o r i s at i o n d ' u n e p m e Tableau 9. L'actif et la dette liés au crédit-bail après 1 année (en euros) Actif intégré au bilan Actif Passif Situation t = 0 100 000 100 000 Fin année 1 80 000 80 000 Le bilan retraité de SEGT au bout d'un an apparaît comme suit : Tableau 10. Bilan simplifié de la société SEGT après retraitement (en euros) Immobilisations 380 000 Fonds propres 200 000 Actif circulant 320 000 Dettes financières 230 000 Trésorerie 30 000 Fournisseurs 300 000 Total actif 730 000 Total passif 730 000 Il appartient donc à l'analyste de vérifier la présence de contrats de leasing/crédit-bail (ou de location financière) en hors bilan et de vérifier, comme pour tout actif, s'il y a adéquation entre la valeur de marché des actifs d'exploitation réintégrés et la valeur de la dette réajustée. S'il y a adéquation, alors ce retraitement a un impact sur le total bilan ou dettes mais pas sur la valorisation des capitaux propres. Le cas intéressant est l'inadéquation dans le retraitement, c'est-àdire en cas de présence de plus ou moins-value affectant la valeur de l'actif économique réintégré comme l'illustre l'exemple suivant. L'étude de cas suivante présente le retraitement simplifié d'un leasing finançant un tracteur. Un tracteur John Deere a été acheté par la société SEGT grâce à un leasing sur 4 années offrant la possibilité de le racheter pour 8 000 €. Il reste 2 ans de loyers, soit 265 €/mois sur 24 mois. Retraitement du tracteur au bout de 2 ans. 50