Guide p r at i q u e d e l a v a l o r i s at i o n d ' u n e p m e A * Méthode basée sur la rente financière, super bénéfice ou surprofit Super bénéfice = Résultat net normalisé - (Capitaux propres réévalués × Taux de rentabilité exigé par les actionnaires) La juste rémunération des actionnaires est calculée en multipliant les capitaux propres réévalués par le taux exigé par les actionnaires (10 % est le taux moyen retenu dans l'ouvrage). La différence entre le résultat effectif réalisé par la société et la juste rémunération des actionnaires constitue le super bénéfice issu des actifs immatériels. Survaleur = Somme des supers bénéfices actualisés La survaleur issue de ce calcul vient renforcer les capitaux propres réévalués. Elle est compensée à l'actif par la création d'un actif immatériel. B * Méthode basée sur la rente opérationnelle Rente opérationnelle = (REX normalisé - Impôts normatifs) - (Capitaux opérationnels engagés × CMPC) La juste rémunération des investisseurs (actionnaires + prêteurs) est calculée en multipliant les capitaux opérationnels engagés (CPNE ou l'actif économique tangible) par le coût moyen pondéré du capital ou CMPC (6 % est le taux moyen retenu dans l'ouvrage). La différence entre le REX normalisé après impôts et la juste rémunération des investisseurs constitue la rente opérationnelle attribuée aux actifs immatériels. Survaleur = Somme des rentes opérationnelles actualisées 68