Guide p r at i q u e d e l a v a l o r i s at i o n d ' u n e p m e Le point de départ du calcul est l'EBE ou le REX, donc avant le paiement des intérêts. Dans ce calcul prévisionnel, les amortissements comptables ne servent qu'à minorer la base imposable (donc les impôts normatifs), ils ne sont pas décaissés. Les intérêts ou le remboursement des dettes ne sont pas pris en compte car la vision est globale et le focus est l'actif économique, cette vision englobe l'ensemble des apporteurs de capitaux et précède le dédommagement des prêteurs. Flux de trésorerie disponible pour l'entreprise FTDE = EBE (ou REX + amortissements) - Impôts normatifs - Augmentation du BFR d'exploitation - Besoins nets d'investissement Équivalent à : Flux de trésorerie disponible pour l'entreprise FTDE = EBITDA - (EBITDA - Amortissements) × ti - Augmentation du BFR d'exploitation - Besoins nets d'investissement - ti = le taux de l'impôt normatif, le taux utilisé dans l'ouvrage est de 25 % - Impôts normatifs = REX × t = EBIT × t - Impôts normatifs = (EBITDA - amortissements) × t - Amortissements = dotation aux amortissements - EBE ∼ EBITDA - REX = ENE (excédent net d'exploitation) ∼ EBIT Équivalent à : Flux de trésorerie disponible (pour l'entreprise) = Flux d'exploitation - Flux d'investissement Ce flux de trésorerie disponible pour l'entreprise (ou pour les investisseurs) est comparable au Free Cash-Flow to the Firm ou FCFF anglo-saxon. Il ne doit pas être confondu avec le Free Cash-Flow to 88