La méthode d ' évaluation fondamentale Equity (FCFE) qui correspond au flux de trésorerie disponible pour l'actionnaire (FTDA). Ce dernier flux est plus restrictif puisqu'il intervient après le remboursement du capital et des intérêts aux créanciers. Les flux d'exploitation rassemblent : - les revenus d'exploitation encaissés (CA net HT) ; - les charges d'exploitation décaissées (coût des produits vendus, salaires, loyers, impôts normatifs appliqués sur le REX...). Les flux d'exploitation ainsi définis sont équivalents au NOPAT (Net Operating Profit after Tax) dans le monde anglo-saxon. Les flux d'investissement rassemblent : - les investissements nets nécessaires au maintien de l'actif économique à un niveau compétitif (nouveaux investissements moins les éventuelles cessions) ; - les augmentations du BFRE conséquentes à la progression du CA. Conseil sur le prévisionnel : Il est parfois nécessaire de formuler 3 scénarios possibles pour le calcul des flux de trésorerie disponible avec des hypothèses basses, moyennes et hautes. Il est aussi possible d'associer des probabilités aux différents scénarios et d'obtenir ainsi une moyenne pondérée. Il est à souligner que le prévisionnel du vendeur potentiel de l'entreprise a la tendance naturelle à être optimiste. Remarque : cette technique basée sur 3 scénarios est connue sous l'appellation First Chicago Method (worst-case, base-case, best-case scenario). Elle est recommandée pour les jeunes pousses (start-ups). 89