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CHAPITRE 6 - Les SBO - Securitization Buy Out
123
En 2014, son capital est détenu à hauteur de 61% par CVC, 17% par Eurazeo, 8% par le management
et 14% par divers investisseurs (fin 2012).
Au final, ces opérations de titrisation consécutives à la reprise de Fraikin par la technique du LBO
s'assimilent à des opérations de déconsolidation.
Une opération de déconsolidation comptable consiste en une sortie d'un poste (actif ou passif) du
bilan afin d'optimiser les ratios financiers de l'entreprise.
En 2012, le groupe bouclait une troisième opération de titrisation pour 1,011 Md€. Ladite titrisation
couvre désormais l'Espagne et le Royaume-Uni, en plus de la France. La flotte des trois pays
représente 49 000 camions. Pour ce montage le fonds Eurotruck Lease II a émis une tranche
senior de 577M€ (notée « A ») et une tranche d'obligations subordonnées de 42M€ (notée
« BBB »).
En 2016, le groupe reconduit sa technique de titrisation en relançant un nouveau programme
pour faire suite au précédent qui a expiré. La valeur totale s'élève à 1,2 Md€ sur 5 ans, permettant
aux transporteurs de bénéficier de 200M€ supplémentaires tandis qu'il avait utilisé 900M€ sur le
programme précédent. Quelques mois plus tard, le groupe Petit Forestier entre en négociation
exclusive avec Fraikin pour un rachat pour lequel l'Autorité de la Concurrence est réticente et
requiert des engagements structurels. En janvier 2017, Petit Forestier renonce au rachat.
Face à un endettement de plus en plus important, l'entreprise décide de restructurer son bilan.
Début 2018, les créanciers décident d'entrer au capital de l'entreprise, renonçant de facto aux
prêts d'actionnaires assortis d'intérêts, tandis que les prêteurs seniors décident en parallèle de
convertir leur dette mezzanine. Au total, 60% des dettes sont converties en capital et l'endettement
passe de 730 à 265M€.
En 2018, le groupe affiche des revenus de 785M€ pour 60 000 véhicules en circulation.
Courant 2019, le développement de Fraikin se poursuit. En octobre 2019, il fait une offre pour
l'acquisition de Via Location. En juin 2020, il enclenche la procédure officielle de rachat de Via
Location (8 000 véhicules et 120M€ de chiffre d'affaires).
Fin 2020, le chiffre d'affaires est de 771M€ avec 5 800 véhicules. En juillet 2021, Fraikin annonce
son rapprochement avec GBH (Groupe Bernard Hayot) pour se renforcer dans les DOM-TOM.

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