Les Carrés Rouge - L'essentiel du Private Equity et des LBO - 6e - 20

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L'ESSENTIEL DU PRIVATE EQUITY ET DES LBO
La situation s'est retournée à partir de l'année 2013 : la recherche de meilleurs rendements par les
investisseurs et la hausse des marchés boursiers, associés à des volumes inédits de liquidités et des
taux d'intérêt extrêmement bas ont relancé l'activité.
L'année 2014 est une année record pour l'ensemble du secteur. L'activité sur le plan mondial
rapportée par Bain&Company enregistre une croissance annuelle des sorties de 67% pour le rachat
d'entreprise (BO), avec une valeur jamais atteinte de 456Mds$ soit 100Mds$ de plus qu'avant la crise
de 2008. La « super abondance » de capitaux, la valorisation élevée des actifs et un doublement des
volumes en Europe (120% en zone Asie Pacifique) expliquent cette exceptionnelle performance. Dans
le même temps, les fonds collectés ont marqué une pause à près de 205Mds$ et enregistré un reflux
global de 6% recouvrant toutefois des gains impressionnants (plus de 40%) pour le financement de
la création et le développement de sociétés, et une baisse de 11% dans les rachats d'entreprises. Les
investissements sont restés quasiment stables (431Mds$ en rachat) et sont caractérisés par une
concurrence accrue sur les actifs mis en vente et leur évaluation à des niveaux élevés.
En 2016, les résultats publiés relatifs aux rachats sont qualifiés de « solides » malgré une réduction
importante des sorties à 328 Mds$. Dans le même temps, les fonds collectés sont en croissance et
s'établissent à 221 Mds$. Les investissements sont stables (426 Mds$) et caractérisés par la montée
en puissance de fonds plus importants (« méga funds »). Les capitaux levés en attente d'être
investis appelés « dry powder» se situent à un niveau jamais atteint de 534 Mds$. Cette situation
s'explique par la conjonction de deux facteurs : (i) un marché de la dette particulièrement
accommodant facilitant la levée de fonds, (ii) une difficulté croissante à finaliser les opérations en
présence de valorisations en forte croissance. Les deux années suivantes présentent des évolutions
similaires.
L'année 2019, selon le 11e
rapport annuel mondial sur le capital-investissement de
Bain & Company « garde le rythme », même en présence d'une incertitude macroéconomique et
politique grandissante sur les marchés mondiaux et la crainte d'un retournement de cycle partagée
par 57% des gestionnaires de fonds (étude Prequin Worlwide). Pour les rachats, les sorties atteignent
près de 405 Mds$, les fonds collectés 361 Mds$ et les investissements 551 Mds$. Les capitaux
levés en attente d'être investis présentent une croissance explosive à 830 Mds$. Le secteur est
aussi marqué par une évolution pouvant questionner l'avenir même du Private Equity avec pour la
première fois, une convergence des rendements sur 10 ans des marchés publics et du capitalinvestissement
aux USA alors même que ce phénomène n'est pas observable en Europe.
Les données relatives à l'activité du secteur pour l'Europe, produites par l'association professionnelle
Invest Europe sont reprises dans le tableau suivant. Les rachats occupent, comme aux USA,
une part prépondérante dans le total des opérations du capital investissement (capital-risque +
rachat d'entreprise).

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