30 L'ESSENTIEL DU PRIVATE EQUITY ET DES LBO Après n années Valeur de l'investissement 1234 5 125 156 195 244 305 Si on utilise le taux de rendement interne (TRI), il faut ici multiplier par 2 la valeur de l'investissement pour maintenir une rentabilité (mesurée par le TRI) de 25% par an sur une période de 3 ans et par 3 sur une période de 5 ans. L'équivalent d'indice ou méthode du Public Market Equivalent réplique les flux de trésorerie du fonds et calcule le TRI d'un fonds hypothétique en valorisant les flux sur la base d'un indice de référence. d) Les ratios anglo-saxons Les ratios anglo-saxons suivants permettent d'évaluer un fonds au cours de son existence : - Distributed over Paid in (DPI) ou rendement effectif retour sur investissement (frais de gestion et commissions déduits) ; - Residual Value to Paid in (RVPI) ou rendement potentiel : valeur courante des investissements en portefeuille rapportée aux fonds investis à cette date ; - Total Value to Paid in (TVPI) ou rendement global : DPI + RVPI ; Paid into Committed Capital (PICC) : Capital collecté rapporté aux engagements des investisseurs à souscrire au fonds. Ils permettent d'apprécier les performances selon différents aspects et circonstances et d'estimer un rendement net pour les investisseurs. Ces indicateurs sont utiles à l'analyse des performances au cours du temps et entre différents fonds dans une démarche de benchmarking. À titre indicatif, les frais de gestion sont de 1 à 2% par an du montant des investissements. Les commissions, très variables selon les opérateurs, sont calculées sur les plus-values et distributions. ■ Les indicateurs de rendement ajustés au risque a) Le ratio de Sharpe Ce ratio, apparu en 1966, est dû à William Forsyth Sharpe et mesure la différence de rentabilité entre un portefeuille d'actifs Rp et le taux sans risque (risk free rate) Rf rentabilité du portefeuille au-delà du taux sans risque par unité de risque additionnel. Sp =(Rp −Rf)/ σp , (EONIA ou bon du Trésor), divisé par un indicateur de risque de ce portefeuille qui est sa volatilité. La volatilité est évaluée à partir de l'écart type σ des rendements du portefeuille σp. Le ratio de Sharpe mesure la