132 L'ESSENTIEL DE LA MACRO-ÉCONOMIE consommation ou d'investissement. La demande globale est toujours égale à l'offre globale du fait d'une flexibilité des prix. Dans ce contexte les classiques définissent la théorie quantitative de la monnaie. ■ La théorie quantitative de la monnaie (TQM) L'idée centrale de la TQM est que la monnaie n'exerce d'influence que sur le niveau général des prix. Une première formulation date de 1911 et est due à un économiste américain : Irving Fisher. Une deuxième formulation date de 1917 et émane de deux économistes anglais : Alfred Marshall et Arthur Cecil Pigou. a) La formulation de Fisher Fisher a formulé la TQM de la façon suivante : M. V = P. T Dans cette formule : - M représente la masse monétaire ; - V est la vitesse de circulation de la monnaie ; - P est le niveau général des prix ; - T désigne le volume des transactions. Avec les définitions de P et de T, la quantité P. T représente la valeur nominale des paiements effectués au cours de la période. À partir de l'équation précédente, la vitesse de circulation de la monnaie est égale à : V = P. T/M C'est le rapport entre la valeur des transactions et le nombre d'unités monétaires pour assurer ces dernières. Elle s'interprète comme la fréquence moyenne d'une quantité de monnaie M nécessaire pour régler des paiements d'une valeur P.T. Si V = 3, cela signifie que le stock de monnaie doit être utilisé 3 fois pour financer l'ensemble des transactions au cours de la période. Certaines hypothèses ont été faites sur les variables de la TQM : - la quantité de monnaie en circulation est entièrement contrôlée par les autorités monétaires. Elle est exogène et donc indépendante des variables réelles ; - la vitesse de circulation de la monnaie est constante à court terme. Cela traduit l'idée selon laquelle à court terme les agents dépensent leurs encaisses à un rythme constant quelle que soit la quantité de monnaie ; - le volume de production est donné. Il est déterminé en dehors de la sphère monétaire dans une situation optimale de plein emploi. Si V et T sont constants et égaux à a, alors la TQM s'écrit : P = a.M