166 L'ESSENTIEL DE LA MACRO-ÉCONOMIE Figure 9. La politique monétaire 1. Dans la zone de trappe à liquidité, toute augmentation de l'offre de monnaie ne provoque aucune variation du taux d'intérêt. Une politique monétaire expansionniste est totalement inefficace, Y1 ne varie pas. Le taux d'intérêt étant très bas et donc le cours des obligations très élevé, les agents ne peuvent pas anticiper une baisse supplémentaire de ce taux. Ils vont donc garder ce supplément de monnaie sous forme d'encaisses oisives. Ils ne vont pas le placer mais le thésauriser. 2. Dans la zone intermédiaire, la politique monétaire devient efficace. Une augmentation de l'offre de monnaie entraîne une diminution du taux d'intérêt, une augmentation de l'investissement et donc une augmentation du revenu d'équilibre Y2 . Notons que si l'investissement est peu élastique au taux d'intérêt, la courbe IS est proche de la verticale, l'effet de la politique monétaire sur le revenu sera de moins grande amplitude que si l'investissement est très sensible au taux d'intérêt, c'est-à-dire si la courbe IS est proche de l'horizontale. 3. Dans la zone classique l'augmentation de l'offre de monnaie entraîne une diminution plus importante du taux d'intérêt que dans la zone intermédiaire. L'impact sur le revenu (Y3 ) via l'effet multiplicateur sera alors plus important. La politique monétaire expansive semble ici très efficace. L'augmentation de l'offre de monnaie aura l'effet le plus important sur le taux d'intérêt. La baisse du taux d'intérêt étant forte, elle favorisera fortement l'investissement et de ce fait le revenu via le mécanisme du multiplicateur.